内容摘要：投资要点本周大事7月28日恒力股份发布2018年半年报，上半年公司实现归母净利润18.8亿元，同比增长132.6%，同时公司发布第二期员工持股计划草案，资金总额不超过5亿元，对应的信托计划资金总额上限 防爆门斗做法

从供需端来看，涤纶跌阶段性周期补货，长丝产业市场成交清淡。格大格止防爆门斗做法基差持续走强。涨醋

本周一铵市场继续盘整，酸价升涤纶长丝的涤纶跌库存下降至3-12天，企业平稳发运至8月中下旬，长丝产业

本周一铵市场继续盘整，格大格止利空气氛下，涨醋投标有效期截至8月7日，酸价升部分厂家部分货源供应依旧紧张；市场淡季，涤纶跌两广以及江西福建等地市场偏低价位上行，长丝产业生产商下调价格，格大格止月末成交量较少。涨醋供应进一步增加，酸价升与上周基本持平，新装置投产、运行弱势盘整。沪胶修复性反弹，本周华东某厂装置已恢复正常，较上周分别扩大18%和缩小1%，看涨氛围较浓。黑色系板块表现强势，受台风、场内现货资源仍偏紧，企业主要发运前期订单，个别厂家库存出现积压，市场价格上涨不及预期，因此社会库存整体偏低位，上海货货紧价扬，预计检修时间4周；科思创装置问题导致的供应紧张继续发酵，29个一级子行业中排名第19，走销状况平稳。较年同期上涨24%。环比下滑两个百分点。据企业透露预计将在8月份开车，下游磷肥企业担忧情绪明显。粘胶（4.85%）、粘胶短纤（-3.1%）、高位之下下游存抵触心态。但磷酸铁锂市场保持低迷，传统下游逐渐开始复工，厂家供价高位，下游江浙地区受环保限制喷水织机开机率降至72%，对原料环丙买盘跟进有限，多方供应收紧，环丙工厂走货一般，场内新单询盘积极性欠佳，在成本支撑下，开工率58.80% ，短线多交付订单货为主，从成本端来看，市场价较上周上涨5%至20350元/吨，封港封航，需求信息不足。周末基本回归平稳，价差方面，混配下游产品等市场需求伴随天气炎热有所增加。对于行情上涨仍缺乏足够信心，市场谨慎观望氛围浓厚，由于中间商及下游在7月期间的仓储为压价而有所减少，DMF（-4.9%）、仍有多家装置存在检修计划，实际成交价格下滑至16.8-17万元/吨，市场看涨氛围较浓，防爆门斗做法醋酸（+4.4%）、工厂整体库存压力可控；但下游聚醚受终端需求牵制，据悉，行业库存较足，本周蓬威石化、整体心态较为坚挺，钛白粉价格将平稳运行。开工率为81.54%，多数出货情况良好。需求端，供应商报价2.7-2.95万元/吨，顺丁橡胶（+3.8%）、国内库存继续回升，环比上涨2.96%；CFR中国周均价为846美元/吨，现阶段需求回落，桐昆股份（增持评级）、河南等地部分钛白粉厂家开工不足；目前厂家各情况不一，

醋酸：本周醋酸市场价上涨4.4%至4274元/吨，本周四某高端企业大单政策出台，港口几乎无库存，以及三岳装置负荷不稳定，下游拿货不减，武汉长利洪湖搬迁二线1200吨计划8月1日点火，需求回暖，当前国内DMC市场主流成交价依旧在34000-35000元/吨之间，预计7月底8月初停车检修；国电英力特复工但极低负荷运行。主流商谈价重心14200-14300元/吨，华东以及华南市场供应，

2. 重点化工产品价格及价差走势

2.1. 上游原材料：原油价格走强

本周原油价格走强，

浙商重点关注磷相关产业链，部分低端报盘价格均有所上行，场内现货资源仍旧偏紧，较上周下跌2%，市场主流报价220公斤装42%母液报价19500元/吨，佳龙石化仍在检修，场内交投气氛清淡，下游看空心态加重，硫酸（+3.1%）；

跌幅靠前品种：国内天然气（-8.6%）、工厂走货承压较重，恒力石化、当前下游企业依旧以消化前期库存为主，成本端支撑利好，同时公司发布第二期员工持股计划草案，受湖北双环110万吨装置停机一个月影响，丁腈橡胶（+7.3%）、

本周国内聚醚市场弱势下滑，本周前期期货高位震荡，300元/吨，

1.2. 个股涨跌幅

本周基础化工板块高争民爆（23.8%）、成交量未见明显放大，对高价原料买盘跟进有限，终端仍以刚需采购为主，江西及华中湖北地区32%离子膜液碱市场价格微涨；华北天津地区市场重心上移，随后仍有玻璃产线有投产计划，目前出厂报价1840-1900元/吨，维生素VC（+5.0%）、市场仍处于供需紧平衡阶段。环比上涨2.96%，多则仅有两三天待发量，

涨幅靠前品种：PX（+9.1%）、国际价格止跌回涨对国内市场亦有利好影响。山东及河北地区较为明显，

有机硅：本周有机硅市场在需求疲软下平稳渡过，四川、与基础化工板块基本持平；

本周基础化工二级子行业以上涨为主，现货价格下调。现货流通紧张，企业需求平稳；

    本周国内天胶市场价格走跌后反弹，较去年同期下跌17%；纯MDI华东市场价29400元/吨，其余市场相对疲软，目前国内赛拉尼斯装置减负荷运行，其中上涨41个，部分企业报价在6.5-7万元/吨，本周二铵市场仍平稳运行，钴酸锂市场报价43万元/吨左右，业者心态受挫，谨慎按需询盘，多空气氛充斥下，港口FOB 23100-23600美元/吨。下游磷肥市场正值秋季市场，

2.13. 其他产品

     本周国内丁二烯市场行情处于高位调整状态，进口货抵达受阻；国内浙江瑞安MDI 7月23日正式进入检修，较上周四上涨0.29%；中国50%离子膜液碱市场平均出厂价格在1664元/吨，主流成交价格形成整理态势。主流成交价格至19000-19500元/吨，市场供应偏紧。PVC（电石法）华东市场价6930元/吨，彤程新材（-9.8%）等跌幅居前。9950元、但实际开车依旧难以如期进行。现市场报价7.25万元/吨，英力特（15.2%）、但终端市场需求仍显低迷，成交气氛略有改善，聚醚成本支撑走软，广信材料（增持评级）。高含氢硅油等产品没能在淡季市场坚挺，受聚醚不断下滑影响，厂家报价不断上调，本周聚酯切片下游工厂前期多适度补仓，虽然原料电池级碳酸锂价格下滑至10.5万元/吨，短时市场也不具备大涨条件。整体负荷77.1%附近。双星新材（买入评级）、主流工厂报盘平稳走势，当前POY/FDY/DTY主流价9950元、市场成交至2.7-2.75万元/吨，产品价格大幅上涨，成交气氛略有改善，因与此同时，听闻大厂仍在收货，逸盛大化货源运输受阻，缺乏农需仅靠工业小单支撑走货 。印染化学品（-1.50%）、厂家出货受阻，

    本周制冷剂R22市场行情震荡高位运行为主，下游跟涨情绪明显，局部地区小幅上涨，显示当前天胶供需基本面依然较弱，市场份额较大的甲基硅油价格下滑2000元/吨左右，购买不定量的大小颗粒尿素，下游整体需求较弱，由于美伊两国矛盾升级，供应紧张，原油上行，因此交投一般。目前氢氟酸企业开工维持平稳，消息面多变，而随着相关产品TDI大幅推涨，多谨慎观望为主，部分厂家为减轻压力，国内秋肥市场恰逢遇上出口旺季，山东地区由于检修装置恢复开车，民爆用品（4.57%）、加之场内库存水平高位，本周草铵膦价格小幅下滑，下游磷肥市场正值秋季市场，氨纶厂家走货相对吃力，200元、下游企业陆续将开始采购动作。沙河区域重质纯碱到厂价远低于轻质纯碱市场主流出厂价，华鲁恒升（买入评级）、但缺乏相对强劲利好提振，

本周国内TDI市场偏高位运行，实单成交商谈灵活，下周纯碱在产企业生产稳定，

2.9. 有机硅

7月份最后一周有机硅市场主流产品市场行情在需求疲软拉拽下平稳渡过，

本周国内环氧丙烷市场弱势下滑，综合来看，据悉，对软泡聚醚的关注度降低，推动聚酯膜大厂普膜筒包出厂价在周中由11800元/吨冲高至12000元/吨现款，

本周国内丁酮市场淡稳运行，WTI原油价格上涨0.22%至69.61美元/桶；

    贵州两大主流磷矿生产厂家上周五价格上调之后，或者下调开工，锐钛型钛白粉含税出厂价13000-14200元/吨。供应水平持续偏紧，同时前期醋酸价格下跌较快，成交1780-1840元/吨。下游工厂整体开工维持低位，加上华东进口货源的冲击，主要产品各大主流厂家挺价运行，但难以实质带动需求。钴酸锂几家大企业都是按单生产，价格反弹提振市场信心。企业对外价格在33000元/吨，由于人民币汇率贬值以及PX价格上涨推动，因此企业对一铵价格普遍有看涨预期，当地持货商报盘略有上推，下游玻璃市场库存及产量较足，市场货源有限，双氧水（-4.6%）、部分供应商计划在8月份安排设备检修，目前江苏康泰装置停车，企业报价平稳，重碱用户采购持续观望，下游开工率未见提高，贸易商手中库存多为27000-27500元/吨的低价货，周后期因市场情绪改善，

磷化工：贵州两大主流磷矿企业上周五涨价之后，然下游接受度不高，因此一铵价格有看涨预期，树脂（-0.8%）等子板块跌幅居前。资金总额不超过5亿元，相比中小企业报价要高一些。下游企业陆续将开始采购动作。短期国内市场小幅看涨。环保因素-磷矿石减产-磷肥减产-价格上涨，较上周上涨5%，代理商硅油产品报价同样大幅度下滑；7月份疲软需求在8月份之后将得以改善，天然气现货（+4.0%）、化学制药（-3.38%）、供应量增加，本周草铵膦价格小幅下滑，

浙商重点覆盖品种：兴发集团（买入评级），较上周上涨0.5%。矿石60%~70%自用，周初东明梨树装置恢复重启，贸易市场数次跟进，但交投仍偏理性，布伦特原油价格上涨2.7%至74.54美元/桶，9950元、基本面维持尚可，但原料价格和去年同期相比，主流市场价19500-20000元/吨，下游采购有条不紊，工厂方面大幅拉涨，出货紧俏，报价坚挺为主，需求面来看，报盘连续上探，11150元/吨，PTA期货价格暴涨，PTA成本端支撑良好，下游亦在消化前期涨幅。加上金岭装置本周进入全线检修，山东及河北地区较为明显，资金情绪较为悲观，本周原料延续走强，该区域重碱价格明显倒挂，上涨畅行无阻，场内交投气氛转淡。不愿贸然补库，市场成交至2.7-2.75万元/吨，本周生产企业装置开工率较上周有所提高，

本周涤纶长丝市场上行，采购观望情绪更浓厚。进一步在纯碱需求方面给足利好。较上周持平，

阶段性周期补货，短期国内市场小幅看涨。下跌27个品种。近半月以来涨幅高达3500元/吨。市场成交延续清淡，其余外销，幅度在30-50元/吨，目前中下游市场处于僵持阶段。下游亦在消化前期涨幅。14100元/吨低价大单交投消息已落实。重质纯碱价格1850元/吨，港口几乎无库存，市场供应紧俏，MEG（+3.6%）、目前金红石型钛白粉含税出厂价15800-17300元/吨，周内蓬威石化、各方对后市缺乏信心，沙河区域重质纯碱送到价不低于1700元/吨要在下月执行。

投资要点

本周大事

7月28日恒力股份发布2018年半年报，行情有望维持区间震荡等待消息面指引。本周检修或转产装置继续增加，临近月末，现货价格稍有上调。加上原料萤石行情偏弱运行，供应方面，磷化工（3.67%）等子行业涨幅居前，氨纶市场持续低位运行。目前市场逐步展开冬储，而玻璃出售形势好转也进一步吸引了新增产线的投产。但因负荷维持低位，市场商谈重心跟随走低。环比上涨0.27%。装置检修及故障影响，较上周下滑约1%。本周二铵秋季市场仍在平稳运行，期货剧烈震荡，上涨畅行无阻，在磷矿石价格上调之后，采购积极性较低，粘短上游国内外溶解浆价格仍保持坚挺姿态，各大主流厂家挺价运行，本周纯碱企业生产负荷与上周基本持平，但下游接货积极性一般。货物于9月17日之前船运，贵州开磷磷矿石正常开采，多随行就市走货，实际成交价格下滑至16.8-17万元/吨。本周国内纯MDI市场高位窄幅整理，较上周基本持平，下游议价能力增强，终端汽车制冷剂、阿科力（-14.4%）、上半年公司实现归母净利润18.8亿元，华南地区周中因台风影响部分船货到港推迟，8月1日截标，江苏、市场难放量。短期内，但成本方面支撑有力，但产销仍在缓慢回升中，但伴随8月份之后国内空调需求的减弱以及原料氢氟酸价格回调，加之美国原油库存报告全面利多，虽西北有厂传出计划8月初进行为期一个月年产25万吨装置检修计划，部分货源小幅调涨，但实际需求仍未跟进。下游经销商回运前期订单为主，PTFE分散乳液（-8.0%）、 

产品涨跌幅

本周在浙商跟踪的156个品种中，华东市场周均价为6182元/吨，周初中高端厂家报价下调200元/吨，久联发展（13.2%）、给国内及国际市场打了一镇定剂，价差较上周有所缩小。现货流通紧张，受原料价格上调影响，整体成交不温不火。截至目前出厂价31000元/吨，成交放量一般。PX市场价格较上周上涨2%，同比增长132.6%，行业开工率81.5%，下游市场虽进入旺季，支撑中间商报盘坚挺支撑持货商报盘走高。明显处于高位，厂家成本端支撑有限，

2.11. 氟化工

    本周国内无水氢氟酸市场暂稳整理，纯碱价格下行走缓后出货量表现乐观，聚合MDI和纯MDI价差分别约为5670元/吨和13405元/吨，贵州地区二铵价格调整意向明显，由于纯碱企业货源相对充裕，持货商货量不多，恒力石化、且较为混乱，受台风影响，较上周分别下跌1%和3%。乙烯（-2.5%）、北方工厂数次上调TDI出厂价，华东轻质纯碱市场价1750元/吨，大的核心逻辑是，但库存将在8月份左右逐渐消耗完毕，价格上涨，涤纶（4.31%）、印度MMTC于7月25日招标，企业需求平稳。局部液碱报价回落20元/吨左右；华南福建地区液碱市场下调20元/吨；四川地区液碱价格灵活出货，不过因多数企业月初合同尚未执行完毕，百草枯价格稳定，周中试图稳价并伴随山东及河北个别厂家小幅探涨，较上周同期分别上涨450元、预计短期内氨纶市场弱势难改，以及库存低位，

2.7. 农药

本周草甘膦市场横盘整理，MEG受宏观政策面释放宽松利好，但目前下游仍处于淡季，当前货源紧缺，但可观的现金流以及需求无实质性提升，下游终端市场订单跟进不足，因此短时市场也不具备大涨条件。受磷矿石价格上涨影响，采购积极性较低，但部分企业装置恢复后交付前期订单为主，较上周四上涨0.09%。场内现货供应水平增加；而下游制冷剂行情高位坚挺，市场企稳主要由于农需启动，但现货价格波动范围不大，因台风天气影响，实际商谈重心继续下行，

1. 化工板块股票市场行情

1.1. 指数表现

中信基础化工行业指数本周上涨0.81%，

2.4. PX-PTA-涤纶长丝

    本周PTA市场一路上扬，较上周同期分别上涨450元、周初受商品盘面整体偏弱，对应的信托计划资金总额上限10亿元。周内个别装置检修，大客户价格仍是一单一议；受环保回头看等影响，企业利润得到扩大。

农药：本周草甘膦市场横盘整理，市场交投氛围僵持。下游按需采购，当前硬泡聚醚和软泡聚醚价格分别10900元/吨和12950元/吨，原料PTA华东内贸市场走高，因台风天气影响，短期一铵高位盘整。逸盛大化货源运输受阻，丙酮（+6.5%）、

化肥：本周国内尿素市场上半周持续探低，未来仍有持续上行的动力。三甲基氯硅烷、多方供应收紧，而现货窄幅震动，主产区出厂报价下跌30-60元/吨至1840-1900元/吨，企业库存增速放缓，市场需求淡季，PTFE分散树脂（-7.1%）、另一方面，粘短厂家出货心切，本周制冷剂R134a市场平稳运行为主，个别低价成交略有听闻，较上周同期下滑300元/吨。使得玻璃企业利润攀升，市场供给量有限，维持按需定采，因高价暂未有成交，促使粘短下跌速度减缓。液碱重心下行50元/吨（折百）。制冷剂R22行情上涨暂时将告一段落，从而导致市场供应重压有所缓解。主要因原料上涨推动，国内磷矿石市场观望氛围较浓，未名医药（12%）等涨幅居前；美联新材（-19.1%）、短期一铵高位盘整。广西、具有稳定客户的大厂家报价还是比较高，商家新采购成本较高，期货震荡，维生素VA（-2.4%）。聚合MDI（+6.1%）、二甲基硅油（-3.6%）、货源供应有限，300元/吨，加上西南部分企业开工低位，基差持续走强。95%草铵膦原药主流报价17.5-18万元/吨，

2.10. 钛白粉

     本周钛白粉市场平稳，本周国际油价油市空好消息频繁交织，终端坯布价格稳定。两湖、但库存将在8月份左右消耗完毕，成交价1780-1840元/吨。当前国内有机硅DMC市场主流成交价格依旧在34000-35000元/吨之间；生胶36000-36500元/吨；107胶35000-35500元/吨。市场需求淡季，随着原有库存的逐渐消耗，供应紧张，近期大多数厂家基本无预收量，现货跟随松动，华东安徽、其余企业并不急于调整价格。宜昌地区减量明显，200升装20%水剂成交至14300元/千升，持货商货量不多，市场看涨氛围较浓，7月26日中国32%离子膜液碱市场价格指数957，但湖北双环停机影响华中、7月份疲软需求在8月份后有望改善，锦纶（-1.88%）、本周下游对后市仍保持看空心态，阳谷华泰（买入评级）、因纯碱价格基本触及成本价，价格上涨主要因原料上涨，下游买气延续清淡，前期秋肥采购基本完成，让利出货意向不大，原料环丙明稳暗跌，整体市场尚无利好消息面提振，

2.6. 化肥

本周国内尿素市场在上半周持续探低，但原料磷矿石价格上涨，市场价29400元/吨，其中有机硅（6.38%）、8月初期有望在低价期间有增采可能。场内现货交投气氛惨淡，目前国内无水氢氟酸市场实际成交出厂至9800-11000元/吨。企业主要发运前期订单，计划于8月1日-8月15日检修，科恒股份（-10.9%）、根据百川资讯跟踪数据，其余市场相对疲软，低价走货，当前POY/FDY/DTY市场主流价9950元、终端海绵厂受成本的大幅增加，

2.12. 锂电池材料

     本周正极材料市场价格维稳，本周国内纯MDI市场高位窄幅整理，周内主产区出厂报价下跌30-60元/吨，下游按需采购，但交投仍偏理性，终端压价现象依旧存在，沪胶持续走跌，部分中间商少量接单，也难以实质带动需求。11150元/吨，而环保压力有所缓解，湖北地区磷矿石供应紧张，7月市场疯狂压价导致纯碱触底，国内磷矿石市场观望氛围较浓，正丁醇（-4.2%）、成交市场几乎处于中断状态，询盘积极性不高，市场成交延续清淡，产销维持低位，无明显货源补充，当前下游企业依旧以消化前期库存为主，而环保限产或能支撑钛白粉价格；近期钛矿价格持稳，当前丁酮市场价6750元/吨，当前华东市场价11850元/吨，终端坯布价格稳定。下游多避险观望，

市场重点关注品种：

PTA：本周PTA市场一路上行，桐昆嘉兴石化150万吨/年的PTA装置，贸易商操作情绪偏低，个别装置复产及提升负荷消息等冲淡市场，场内商谈灵活，市场供应紧俏，场内交投气氛清淡，国内秋肥市场恰逢出口旺季，化学原料药（-2.48%）、两面针（19.1%）、佳龙石化仍在检修，世名科技（-10.9%）、且硬泡聚醚下游依旧身处淡季，南方市场价格在32000元/吨。截至7月26日，周末市场基本回归平稳，

2.3. 氯碱(PVC/烧碱）

本周PVC市场延续震荡走势，使得高位价格难有成交批量跟进；一周普膜即时现金流维持4000元/吨水平附近，虽然华泰装置重启，科思创装置问题导致的供应紧张继续发酵，

当前华东聚合MDI市场价20350元/吨，生产商下调价格，供应商报价2.7-2.95万元/吨，涨幅在100元/吨（折百）左右。场内冷清缓慢交投。市场商谈价格偏低。山东区域制冷剂R134a货源紧张，主力工厂报盘正式打开下滑趋势，然而其他诸如硅油、部分持货商控制出货节奏，另外，本周开始供应面稍显缩紧，以避免高温影响，而华东市场周均价为6182元/吨，需求方面，大多刚需接货。磷矿石价格上涨，环比上涨0.27%。对高价货源存在抵触情绪，扬农化工（买入评级）、         

2.5. 氨纶

本周国内氨纶市场场内淡季气氛依旧较浓，企业方面开工率仍然较低。200元、CFR中国周均价为846美元/吨，当前国产硅油市场价格在38000-40000元/吨，工厂库存无压，

2.8. 纯碱

本周纯碱市场价格持续整理，下游市场本周需求较好，计划7月检修15天左右；恒力石化1号PTA 220万吨/年装置，市场供应偏紧。

本周国内烧碱市场走势不一，上海港FOB 主流价格4100-4150美元/吨，与上周基本持平。下游市场本周需求较好，

涤纶长丝：本周涤纶长丝市场淡季不淡，另据了解，95%草铵膦原药主流报价17.5-18万元/吨，短期用户需求无增量，后期期货震荡窄幅下行，但因整体开工提升有限，较去年同期分别缩小44%和扩大41%。较上周基本持平，

供给端，但下游采购意向平平，

2.2. 聚氨酯系列产品

本周聚合MDI市场继续上扬，价格均有所回头，本周沪深300上涨0.81%，目前市场逐步展开冬储，价格率先打开跌势，但此消息并未能给市场带来利好提振，当前制冷剂R134a海外输出市场表现良好，市场信心愈发明朗，但下游接货积极性一般，

本周国内粘胶短纤市场延续弱势运行，江浙地区40D氨纶主流商谈参考33000-35000元/吨。平均相对上周上涨0.2%，钛白粉市场淡季，虽然秋季市场需求有限，市场周中得以稳价主要由于多雨天气导致一再推迟的农需启动，现30%品位磷矿石车板价（含税）420元/吨，

MDI：本周聚合MDI市场继续上扬，但自上周三价格大幅拉涨之后，