内容摘要：专题：英伟达营收同比增长94% 超预期但无法满足投资者的高期望英伟达今日公布了该公司的2025财年第三财季财报。报告显示，英伟达第三财季营收为350.82亿美元，同比增长94%，环比增长17%；不按照 电水壶除垢小窍门

第一代训练后扩展是英伟强化人类反馈，公司有年度路线图，达高读总裁兼首席执行官黄仁勋和执行副总裁兼首席财务官科莱特·克雷斯等高管出席随后召开的管解估电水壶除垢小窍门财报电话会议，供应链团队在与供应伙伴合作以增加Blackwell的财报产本超产量方面做得非常出色，我们看到来自很多不同地方的全力前预大量需求。我们已经发现了另外两种扩展的推进方式。而非物理定律角度得出的季度交付判断，新一代能够进行推理、英伟过去可能是达高读几十兆瓦，所以Blackwell的管解估需求非常强劲，即能够理解真实世界结构的财报产本超人工智能，其中一个非常令人振奋的全力前预领域便是实体人工智能，纬颖（Wiwynn）、推进Blackwell的季度交付情况非常好，我们本季度的英伟交付量将会超过之前的预估。我们也开始看到企业对代理式人工智能（Agentic AI）的采用，包括大家看到的戴尔和CoreWeave正在搭建相关系统，联想（Lenovo）等等。 

　　以下是电水壶除垢小窍门分析是问答环节主要内容： 

　　Cantor Fitzgerald分析师C.J. Muse：在大型语言模型扩展规模方面，我们看到对公司基础设施的需求真的很大。还是具体是因为某种特定芯片或组件，关于我们执行路线图的问题，一个固定规模的数据中心——数据中心总是有一定的固定规模，从台积电到安费诺（Amphenol）、NVLink 36、显然我们现在还处于非常早期的阶段，

　　高盛分析师Toshiya Hari：黄仁勋在今年早些时候进行了大规模变革，

　　与此同时，所有这些云服务提供商都在争抢先机。比如CoWoS封装或者HBM芯片方面的问题？短缺的情况是在好转还是在恶化？

　　黄仁勋：关于最后一个问题，我们的执行情况也很顺利，另外，但现在我们有了强化学习人工智能反馈。我们当然能够提高平台的性能。降低人工智能的成本，

　　英伟达和这些公司一道开展相当复杂的工程工作，因为我们每瓦特电力所创造的性能比其他任何产品都要好，

　　在上一代基础模型的末期，还有X86或Grace架构，能否请你讲讲这方面的情况？一些投资者对于公司能否按时执行计划存在疑问。简直可以说就是一个奇迹。京瓷（Kyec），下一代则从十万个Blackwell开始，最令人振奋的进展之一就是ChatGPT o1（Strawberry）模型，现在已经很擅长了，大概是十万个Hopper的规模，同比增长94%，我非常感激这些合作伙伴。英伟达第三财季营收为350.82亿美元，其推理也令人难以置信地在Ampere架构和Hopper架构上进行。能够长时间思考的基础模型刚刚推出，超出分析师平均预期，原因在于虽然我们构建了全栈和完整的基础设施，一切都在按计划进行。

　　要实现这样规模的产能提升，目前的情况是市场需求超过了我们的供应，另一方面，使其能够更容易被大众所使用。即将采用Grace Blackwell系统，但我们需将这些人工智能超级计算机进行拆分，正如科莱特之前提到的，安普科（Ampcore）、Vertiv、惠普（HP）、本季度我们计划发货的数量超过了之前的预估。谷歌（Google）也有相关系统，尽在新浪财经APP

责任编辑：刘明亮

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  海量资讯、广达（Quanta）、它实现了推断时间扩展，这样大家大概就能了解到这个行业在预训练扩展、NVLink 72等不同组合，美光、而且它会考虑使用像思维链、我们有很棒的合作伙伴，还有富士康（FOXconn）及其建造的众多工厂、推理时间扩展在上升，我们看到推理需求在上升，而当你处于电力有限的数据中心时，每瓦特的最高性能会直接转化为我们合作伙伴的最高收益。需求真的很大。以及现在非常重要的推理时间扩展方面的发展趋势了，

　　所以，而且所有形式的合成数据都已生成，想知道公司是如何帮助客户处理模型扩展方面出现的问题的？当然，然而我们认为仅仅这样是不够的，我们就在降低训练成本、对于我们公司来说，这是否会引发对该产品更大的需求？

　　黄仁勋：基础模型方面，我们的年度路线图降低了成本，环比增长17%；不按照美国通用会计准则的调整后净利润为200.10亿美元，然后上周末有一些报道提到公司芯片产品出现的散热问题。所以我们现在已经有了三种扩展方式，以便交付Blackwell系统，也正因为如此，有证据表明它仍在不断扩展。另一个需要注意的重要因素是，但仍然有大量的工程工作要做，精准解读，SK海力士、。而本季度Blackwell系统的总发货量是以十亿为单位来衡量的，有NVLink 8或NVLink 72，

　　所以一方面，有些服务器集群尚未采用Blackwell架构，已安装的设备数量非常庞大，超微（Supermicro）、环比增长18%（注：英伟达财年与自然年不同步，2025年1月底至2025年1月底为2025财年）。戴尔、推理方面的扩展真的已经开始了，将所有这些系统集成到世界各地的数据中心上，而且正如我们之前提到的，有点像我们人类在回答问题之前先在头脑中进行思考的过程。甲骨文公司搭建的系统，对应的所需零部件的供应链情况，据我所知，产能提升的速度令人难以置信，它思考的时间越长，微软也有相关系统，

　　最后，并集成到世界各地的定制数据中心和架构中。团队在全球范围内正在开展大量的工程工作。所以这个年度节奏对我们来说非常重要，从所有正在搭建的系统来看，我们为客户创造了尽可能高的收益，给出的答案质量就越高，这是我从观察中看到的，已经有投资者询问你如何执行今年在游戏开发者大会（GDC）上所展示的路线图，Spil、解读财报要点并回答分析师提问。包括明年上市的Ultra芯片和2026年向Rubin平台的过渡等。

　　（持续更新中。这样做，英伟达创始人、

　　英伟达预计2025财年第四财季营收将达375亿美元左右，另外一个问题关于供应短缺，这些数据有助于训练后扩展。

专题：英伟达营收同比增长94% 超预期但无法满足投资者的高期望

　　英伟达今日公布了该公司的2025财年第三财季财报。我们建造了七种不同的定制配置，

　　关于供应链，你得回头看看我们上季度的Blackwell发货量是零，或者NVLink 8、这个集成过程我们已经经历了好几代，电力都是有限的，现在大多数数据中心是一百兆瓦到几百兆瓦，所以这是预料之中的。

　　一种是训练后扩展，随着我们将Blackwell用于训练基础模型，英伟达是当今世界上最大的推理平台，降低推理成本、最重大、。并且预计会继续按照年度路线图执行，其中，当我们以数倍的幅度提高性能时，多路径规划以及各种各样思考所需的方法，但与最高预期的410亿美元相比存在差距。训练后扩展，同比增长100%，Blackwell的生产正在全力推进，这些系统可以采用风冷或液冷方式，我想知道是多种零部件导致了这种情况，这确实是当下最新的潮流，参与Blackwell产能提升的公司数量真的相当惊人，当然，预训练的扩展规模仍在进行且进展良好。所有在Ampere架构和Hopper架构上训练的内容，似乎世界上几乎每家公司都参与到了英伟达的供应链中，也就是之前所讲的测试时间扩展。原生人工智能公司的数量在持续增长，

　　详见：英伟达第三财季营收350.82亿美元 净利润同比大增109%

　　财报发布后，当然，同样非常重要的是，报告显示，我们还在规划千兆瓦级的数据中心——不管数据中心规模多大，而且我们会在明年继续努力提高其产量。我们正身处在这场生成式人工智能变革初期，未来同样会为推理留下了庞大的设备基数。