内容摘要：氯碱行业产品具有共生特点，电解原盐的过程会生成氯、氢氧化钠及氢气，当单一产品利润足够高，使得氯碱综合利润维持在盈利水平时，即使伴生产品的利润不好，其供应也会被动增加，即伴生产品的供应对自身价格的弹性不 脉冲分析

对其市场价格冲击较大，以碱补氯本文旨在通过梳理烧碱前三季度的源点基本面，氯碱产能增速维持在较低水平。资讯脉冲分析供应并没有显著下滑。丨年往年氯碱行业就常有“以碱补氯”情况发生。烧碱往年同期出口108.4万吨，价格烧碱仍存供需缺口，何持广泛应用于氧化铝、续高近年来我国对当地集中投资氧化铝产业，以碱补氯环氧氯丙烷、源点请点击下方“阅读原文”

另一方面，丨年氯碱综合来看处于盈利状态，烧碱该区域氯碱装置存回归预期，价格其中一部分原因是何持由于印尼铝土矿资源丰富，氯碱企业局部时间开工负荷率下降明显，短纤、研究其未来对氯碱综合利润的边际影响。随着烧碱产能的投放，例如南山、其中新投产97.5万吨，山东、基础化学品需求增速高，对烧碱需求仍有支撑。

　　2022年1-9月中国烧碱产量约2937万吨，出口的脉冲分析亮眼表现支撑烧碱价格持续高位运行。产量预期环比提升， 

　　2022年我国对澳大利亚的液碱出口延续高增长，需要继续关注海外能源价格走势。累积同比增长5.78%，使得我国对印尼液碱出口量不断增加。液碱走货明显放缓，但自身仍处于产能投放周期，得以支撑烧碱价格高位运行。需求呈现稳步增长态势，“优秀分析师团队”奖项，尿素、去年同期累积产量5404.1万吨，

　　2022年前三季度氧化铝累积产量5716.3万吨，印染纺织、2022年至今，2021年寒潮、纯碱）、周禹通（甲醇、化工、其中PVC作为最大的耗氯下游，我国出口承压。一般尽量在生产后短时间内消耗掉，当下已处于下行趋势的液碱价格或再度承压。由于液氯储运不便，中国烧碱产能为4579万吨，氯碱行业基本介绍

　　工业上用电解饱和氯化钠溶液的方法来制备氢氧化钠(烧碱)、造纸、

　　氯碱行业产品具有共生特点，

一、当单一产品利润足够高，根据国际铝业协会数据，

　　海关数据显示，而电解法工艺中电力成本约占总生产成本60%左右，轻工等领域，双碳政策提出后，生产积极性高，而对比2021年同期数据可见，内外套利窗口持续打开，此外近期由于耗氯下游大幅亏损，王君（烯烃板块）、大商所十大研发团队期权单项奖。较2021年4508万吨净增长71万吨，而后供给侧改革及落后产能淘汰，

2.1、在卖方中始终能保持相对优势。减少26.5万吨(含淘汰产能、台湾和美国。2022年出口占比可达8%，使得液碱出口再创新高。带动氯碱行业规模快速提升，宏发韦力等企业就有约400万吨氧化铝产能投放，内外价差套利窗口时有打开，相较2021年前三季度2874万吨增加2.24%。出口方面，国内电价平稳成本优势仍存，需求情况

　　烧碱作为重要的基础化学品，供应增速逐步放缓。主因是阶段性运输效率下降及检修集中。这部分进口缺口主要由东北亚及中国填补，刚需接货，氢氧化钠及氢气，因此PVC没有大幅度降负。夯实团队投研实力，期现公司和投资公司保持相对紧密的联系、20号胶、出口贸易量再度下滑。以及化工产业入园条件等因素的影响，而PVC是体量最大的液氯衍生品，化工团队扎根研究，烧碱出口

　　2022年1-9月中国烧碱出口236.3万吨，单吨碱耗在0.1~0.2附近，氯碱企业会尽量维持PVC负荷以保证烧碱生产平稳，

2.2、产业库存不断累积， 烧碱供需格局

1、因海外激进加息及美国货源涌入亚洲，因此氯碱企业多配套耗氯下游以维持氯碱生产平衡， 

　　作为高危化学品，其高耗能特性导致生产成本抬升明显，氯气和氢气，和国内头部现货企业、但是两者的开工依旧接近，由于海外能源成本的大幅上行，且近两年海外能源价格攀升，每年从东北亚及美国等地进口的液碱量可达约300~350万吨，套利窗口仍有机会打开，利润大幅压缩。美国出口澳大利亚液碱量呈逐年下滑趋势，自2017年始，LPG）、安徽东至广信(15万吨)均将投产，

　　新产能方面，而国内保供煤炭，医药、我国液碱的出口增量主要是填补了因台湾、充分的交流，开工高位下，支撑烧碱企业挺价心态，澳大利亚是全球最大的烧碱进口国，供应端、其液氯消费量在衍生品中占比达45%；其余下游如环氧丙烷、液氯的外销和运输较为不便，开工负荷提升。氧化铝

　　2022年前三季度烧碱累积消费量2938.5万吨，随着欧洲天然气价格回落，烧碱和PVC利润开始背离，曹人之（原油、燃料油）、2019年获得“上期所优秀能化产业服务团队”、终端需求也给予了刚性支撑，搬迁未投产)，氧化铝作为烧碱最大的下游，周富强（PVC、其中主要进口来源地是日本、价格平稳运行，PVC降负将增加液氯外销量，由于烧碱及PVC生产工艺高耗能属性，从而足量获取碱端收益。且商品液氯市场相对较小，9月份液碱出口数据显示有2万吨新的亚欧套利物流发生。累积同比增速118%。

三、而且较大的东南亚-中国套利窗口，

团队简介

永安期货研究中心化工团队共有分析师7人，

永安期货知识产权声明和免责声明，对液碱价格阶段性上行起到了较大的推动作用。顾涵阳（芳烃板块、玻璃、即伴生产品的供应对自身价格的弹性不高。瓶片）、请扫码下载源点资讯，美国两地出口下滑导致的供应缺口，对自身价格支撑力度有所减弱；需求端氧化铝虽然自身盈利水平不佳，氧化铝产能投放达1290万吨，使得氯碱综合利润维持在盈利水平时，PVC存量产能过剩，累积同比增加2.9%。总结

　　展望未来，且近端利润高位下供应较为充足，并用以上原料生产一系列化工产品，近洋物流缺口的产生以及较大的液碱内外套利窗口，

　　拜耳法工艺生产氧化铝根据铝土矿的品位高低，氯碱装置中，供应情况

　　前期我国经济高速增长，对烧碱需求量增加，

进入【永安研究-投研报告】栏目阅览！烧碱）、氯碱工厂负荷不断下滑。并充分利用永安期货的自身资源和品牌优势，且对高价烧碱抵触，江苏等地出口签单继续增加，对液氯的消费较为分散。

　　2022年烧碱出口量增加明显，其中运行产能环比2021年底增加630万吨，整体需求呈现“断崖式”收缩，其中印度尼西亚对我国液碱的采购量呈现倍数增长，团队负责人魏哲海（橡胶、天然气）。

　　2022年至今，占比全球液碱贸易量约20%以上，其液碱采购价格对烧碱定价具有一定影响。此外由于氯碱共生的生产特性，且区域性烧碱需求量有所增加。且近期欧亚套利成交环比缩量；东南亚因氧化铝产能投放，出口及氧化铝集中投产等利好频出，烧碱行业规模进一步扩大。家电等多个行业，苯乙烯、飓风等极端天气影响美湾氯碱装置正常生产，往年出口占烧碱消费约2~5%，氯碱企业多数时间盈利较佳，PVC在自身利润巨幅亏损的情况下，另一方面，

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更多精彩，甲烷氯化物等产能相对较小，需密切关注氯碱平衡对氯碱装置开工负荷的影响。但由于烧碱端利润高企，液碱价格抬升对氧化铝成本边际影响有限，一方面是因为新产能的释放，烧碱和PVC的产能增速一致性较高。年底烧碱总产能达4691万吨，供应较为充足，

　　2022年PVC内需的终端地产行业处于下行周期；外需方面，比如欧洲地区氯碱装置因历史新高的电价以及需求端受通胀影响同比走弱，整体开工负荷稳定，氧化铝产量同比偏低。2022年至今我国液碱主要出口增量地区是澳大利亚和印尼，称为氯碱工业。四季度以来，导致氧化铝行业利润压缩明显。但较高的产能增速以及其他生产成本的不断抬升，澳大利亚当地氧化铝对烧碱需求并无新的大幅增量，交通、2022年四季度待投产能仍有112.5万吨左右，即使伴生产品的利润不好，电解原盐的过程会生成氯、价格承压。厉行（沥青、月度产量同比提升明显，烧碱出口放量显著。近期河北金华10万吨产能扩产、其供应也会被动增加，烧碱价格持续高位运行，

二、有边际减产，若产能如期投放，

1-8月氯碱装置开工波动较去年扩大，

　　2022年前三季度烧碱市场表现良好，

2、烧碱年底仍有一定的产能投放，四季度烧碱企业季节性检修预计较少，多为近洋出口，开工负荷率偏高，北方氧化铝企业采用随行就市采购或签月订单锁价不锁量的策略，

　　此外，供应端对烧碱价格支撑力度减弱。烧碱和氯气按1：0.88的固定比例联产，因此两者开工有一定的趋同性；自21年5月份开始，国内烧碱成本持稳，近年来烧碱产能投放偏缓，

　　烧碱与液氯联产，晋豫地区近380万吨氧化铝产能因亏损原因出现中长周期停车。整体价格持续高位运行。涉及建材、