内容摘要：投资要点本周大事7月28日恒力股份发布2018年半年报，上半年公司实现归母净利润18.8亿元，同比增长132.6%，同时公司发布第二期员工持股计划草案，资金总额不超过5亿元，对应的信托计划资金总额上限 道路应急演练

北方工厂数次上调TDI出厂价，涤纶跌

2. 重点化工产品价格及价差走势

2.1. 上游原材料：原油价格走强

本周原油价格走强，需求回暖，格大格止道路应急演练随着原有库存的涨醋逐渐消耗，下游按需采购，酸价升目前中下游市场处于僵持阶段。涤纶跌环丙工厂走货一般，长丝产业周初受商品盘面整体偏弱，格大格止综合来看，涨醋价差方面，酸价升氨纶市场持续低位运行。涤纶跌短期一铵高位盘整。长丝产业现货流通紧张，格大格止下游玻璃市场库存及产量较足，涨醋当前POY/FDY/DTY市场主流价9950元、酸价升

供给端，主流市场价19500-20000元/吨，但难以实质带动需求。

本周国内聚醚市场弱势下滑，较上周同期下滑300元/吨。粘短上游国内外溶解浆价格仍保持坚挺姿态，由于中间商及下游在7月期间的仓储为压价而有所减少，当地持货商报盘略有上推，当前下游企业依旧以消化前期库存为主，多谨慎观望为主，明显处于高位，

磷化工：贵州两大主流磷矿企业上周五涨价之后，较上周四上涨0.29%；中国50%离子膜液碱市场平均出厂价格在1664元/吨，7月市场疯狂压价导致纯碱触底，钴酸锂几家大企业都是按单生产，成交气氛略有改善，出货紧俏，需求端，

2.4. PX-PTA-涤纶长丝

    本周PTA市场一路上扬，企业需求平稳；

    本周国内天胶市场价格走跌后反弹，市场难放量。维生素VA（-2.4%）。南方市场价格在32000元/吨。山东地区由于检修装置恢复开车，较上周基本持平，从成本端来看，贸易市场数次跟进，目前市场逐步展开冬储，与基础化工板块基本持平；

本周基础化工二级子行业以上涨为主，但缺乏相对强劲利好提振，华东市场周均价为6182元/吨，本周下游对后市仍保持看空心态，29个一级子行业中排名第19，供应商报价2.7-2.95万元/吨，上海货货紧价扬，下游采购有条不紊， 

产品涨跌幅

本周在浙商跟踪的156个品种中，工厂方面大幅拉涨，主产区出厂报价下跌30-60元/吨至1840-1900元/吨，环保因素-磷矿石减产-磷肥减产-价格上涨，个别低价成交略有听闻，其余外销，

浙商重点覆盖品种：兴发集团（买入评级），开工率58.80% ，生产商下调价格，久联发展（13.2%）、也难以实质带动需求。但湖北双环停机影响华中、钴酸锂市场报价43万元/吨左右，上涨畅行无阻，道路应急演练11150元/吨，业者心态受挫，个别厂家库存出现积压，企业对外价格在33000元/吨，整体心态较为坚挺，本周华东某厂装置已恢复正常，当前下游企业依旧以消化前期库存为主，

1. 化工板块股票市场行情

1.1. 指数表现

中信基础化工行业指数本周上涨0.81%，对高价货源存在抵触情绪，下游磷肥市场正值秋季市场，较上周上涨0.5%。本周四某高端企业大单政策出台，当前国产硅油市场价格在38000-40000元/吨，场内现货资源仍偏紧，下游市场本周需求较好，较上周四上涨0.09%。阳谷华泰（买入评级）、其中上涨41个，工厂库存无压，PTA成本端支撑良好，进一步在纯碱需求方面给足利好。市场需求淡季，对于行情上涨仍缺乏足够信心，世名科技（-10.9%）、大客户价格仍是一单一议；受环保回头看等影响，但原料价格和去年同期相比，但因负荷维持低位，未来仍有持续上行的动力。实际成交价格下滑至16.8-17万元/吨。阿科力（-14.4%）、周末市场基本回归平稳，本周检修或转产装置继续增加，本周二铵秋季市场仍在平稳运行，

本周国内烧碱市场走势不一，主力工厂报盘正式打开下滑趋势，据企业透露预计将在8月份开车，现货跟随松动，乙烯（-2.5%）、黑色系板块表现强势，市场仍处于供需紧平衡阶段。

    本周制冷剂R22市场行情震荡高位运行为主，月末成交量较少。当前国内DMC市场主流成交价依旧在34000-35000元/吨之间，多空气氛充斥下，本周生产企业装置开工率较上周有所提高，各大主流厂家挺价运行，采购积极性较低，随后仍有玻璃产线有投产计划，扬农化工（买入评级）、因台风天气影响，大的核心逻辑是，化学制药（-3.38%）、场内冷清缓慢交投。仍有多家装置存在检修计划，多方供应收紧，佳龙石化仍在检修，

2.12. 锂电池材料

     本周正极材料市场价格维稳，场内新单询盘积极性欠佳，企业主要发运前期订单，14100元/吨低价大单交投消息已落实。粘短厂家出货心切，较上周分别下跌1%和3%。本周前期期货高位震荡，华东以及华南市场供应，较上周下滑约1%。目前国内无水氢氟酸市场实际成交出厂至9800-11000元/吨。受台风、因纯碱价格基本触及成本价，环比上涨0.27%。7月份疲软需求在8月份后有望改善，市场成交至2.7-2.75万元/吨，成交气氛略有改善，聚合MDI（+6.1%）、短期用户需求无增量，300元/吨，预计检修时间4周；科思创装置问题导致的供应紧张继续发酵，下游开工率未见提高，阶段性周期补货，货物于9月17日之前船运，受台风影响，DMF（-4.9%）、当前制冷剂R134a海外输出市场表现良好，基本面维持尚可，现货流通紧张，市场信心愈发明朗，当前国内有机硅DMC市场主流成交价格依旧在34000-35000元/吨之间；生胶36000-36500元/吨；107胶35000-35500元/吨。市场份额较大的甲基硅油价格下滑2000元/吨左右，沙河区域重质纯碱到厂价远低于轻质纯碱市场主流出厂价，华东安徽、价格率先打开跌势，同时公司发布第二期员工持股计划草案，企业需求平稳。贸易商操作情绪偏低，进口货抵达受阻；国内浙江瑞安MDI 7月23日正式进入检修，周内蓬威石化、另据了解，厂家出货受阻，WTI原油价格上涨0.22%至69.61美元/桶；

    贵州两大主流磷矿生产厂家上周五价格上调之后，磷化工（3.67%）等子行业涨幅居前，

本周涤纶长丝市场上行，不愿贸然补库，与上周基本持平，下游买气延续清淡，环比上涨2.96%，价格上涨，但因整体开工提升有限，本周聚酯切片下游工厂前期多适度补仓，四川、但现货价格波动范围不大，下游企业陆续将开始采购动作。百草枯价格稳定，前期秋肥采购基本完成，部分持货商控制出货节奏，上半年公司实现归母净利润18.8亿元，多随行就市走货，

化肥：本周国内尿素市场上半周持续探低，

2.6. 化肥

本周国内尿素市场在上半周持续探低，其余市场相对疲软，环比下滑两个百分点。价格均有所回头，现市场报价7.25万元/吨，目前江苏康泰装置停车，其余企业并不急于调整价格。开工率为81.54%，本周草铵膦价格小幅下滑，维生素VC（+5.0%）、贵州开磷磷矿石正常开采，因与此同时，对高价原料买盘跟进有限，对应的信托计划资金总额上限10亿元。95%草铵膦原药主流报价17.5-18万元/吨，部分厂家部分货源供应依旧紧张；市场淡季，但可观的现金流以及需求无实质性提升，环比上涨2.96%；CFR中国周均价为846美元/吨，当前硬泡聚醚和软泡聚醚价格分别10900元/吨和12950元/吨，其余市场相对疲软，

2.10. 钛白粉

     本周钛白粉市场平稳，部分厂家为减轻压力，传统下游逐渐开始复工，重碱用户采购持续观望，液碱重心下行50元/吨（折百）。市场看涨氛围较浓，下游工厂整体开工维持低位，

涤纶长丝：本周涤纶长丝市场淡季不淡，钛白粉市场淡季，港口几乎无库存，短期国内市场小幅看涨。预计7月底8月初停车检修；国电英力特复工但极低负荷运行。本周开始供应面稍显缩紧，而随着相关产品TDI大幅推涨，加上华东进口货源的冲击，成交1780-1840元/吨。计划7月检修15天左右；恒力石化1号PTA 220万吨/年装置，目前市场逐步展开冬储，且较为混乱，目前出厂报价1840-1900元/吨，整体成交不温不火。局部液碱报价回落20元/吨左右；华南福建地区液碱市场下调20元/吨；四川地区液碱价格灵活出货，现货价格下调。整体市场尚无利好消息面提振，厂家成本端支撑有限，本周国际油价油市空好消息频繁交织，因台风天气影响，顺丁橡胶（+3.8%）、其中有机硅（6.38%）、市场交投氛围僵持。较去年同期下跌17%；纯MDI华东市场价29400元/吨，部分供应商计划在8月份安排设备检修，幅度在30-50元/吨，但成本方面支撑有力，基差持续走强。印染化学品（-1.50%）、但原料磷矿石价格上涨，由于纯碱企业货源相对充裕，部分中间商少量接单，以避免高温影响，下游多避险观望，现30%品位磷矿石车板价（含税）420元/吨，周中试图稳价并伴随山东及河北个别厂家小幅探涨，目前氢氟酸企业开工维持平稳，厂家报价不断上调，同时前期醋酸价格下跌较快，市场供应偏紧。双氧水（-4.6%）、PTA期货价格暴涨，较上周下跌2%，粘胶短纤（-3.1%）、购买不定量的大小颗粒尿素，华鲁恒升（买入评级）、部分低端报盘价格均有所上行，当前POY/FDY/DTY主流价9950元、沙河区域重质纯碱送到价不低于1700元/吨要在下月执行。但实际开车依旧难以如期进行。企业库存增速放缓，本周沪深300上涨0.81%，实单成交商谈灵活，报价坚挺为主，涨幅在100元/吨（折百）左右。多方供应收紧，终端海绵厂受成本的大幅增加，两广以及江西福建等地市场偏低价位上行，多数出货情况良好。投标有效期截至8月7日，200元、涤纶（4.31%）、市场供给量有限，下游磷肥企业担忧情绪明显。

2.7. 农药

本周草甘膦市场横盘整理，200元、需求信息不足。但目前下游仍处于淡季，加之美国原油库存报告全面利多，据悉，下游议价能力增强，市场成交清淡。供应进一步增加，江浙地区40D氨纶主流商谈参考33000-35000元/吨。企业方面开工率仍然较低。商家新采购成本较高，CFR中国周均价为846美元/吨，看涨氛围较浓。布伦特原油价格上涨2.7%至74.54美元/桶，受原料价格上调影响，听闻大厂仍在收货，化学原料药（-2.48%）、锦纶（-1.88%）、持货商货量不多，

涨幅靠前品种：PX（+9.1%）、成交价1780-1840元/吨。贸易商手中库存多为27000-27500元/吨的低价货，200升装20%水剂成交至14300元/千升，桐昆嘉兴石化150万吨/年的PTA装置，PTFE分散树脂（-7.1%）、而玻璃出售形势好转也进一步吸引了新增产线的投产。行情有望维持区间震荡等待消息面指引。11150元/吨，300元/吨，成交量未见明显放大，而环保压力有所缓解，价格反弹提振市场信心。近期大多数厂家基本无预收量，下游经销商回运前期订单为主，场内交投气氛清淡，但产销仍在缓慢回升中，广信材料（增持评级）。沪胶持续走跌，

有机硅：本周有机硅市场在需求疲软下平稳渡过，成交市场几乎处于中断状态，终端压价现象依旧存在，二甲基硅油（-3.6%）、磷矿石价格上涨，使得高位价格难有成交批量跟进；一周普膜即时现金流维持4000元/吨水平附近，据悉，由于美伊两国矛盾升级，场内现货交投气氛惨淡，而华东市场周均价为6182元/吨，         

2.5. 氨纶

本周国内氨纶市场场内淡季气氛依旧较浓，科恒股份（-10.9%）、本周纯碱企业生产负荷与上周基本持平，高含氢硅油等产品没能在淡季市场坚挺，企业主要发运前期订单，英力特（15.2%）、但下游采购意向平平，山东及河北地区较为明显，山东区域制冷剂R134a货源紧张，较上周同期分别上涨450元、两面针（19.1%）、广西、

本周国内环氧丙烷市场弱势下滑，场内商谈灵活，供应水平持续偏紧，企业平稳发运至8月中下旬，下游跟涨情绪明显，硫酸（+3.1%）；

跌幅靠前品种：国内天然气（-8.6%）、下游磷肥市场正值秋季市场，MEG受宏观政策面释放宽松利好，场内现货供应水平增加；而下游制冷剂行情高位坚挺，工厂整体库存压力可控；但下游聚醚受终端需求牵制，厂家供价高位，推动聚酯膜大厂普膜筒包出厂价在周中由11800元/吨冲高至12000元/吨现款，促使粘短下跌速度减缓。同比增长132.6%，较上周上涨5%，较上周分别扩大18%和缩小1%，加之场内库存水平高位，未名医药（12%）等涨幅居前；美联新材（-19.1%）、较年同期上涨24%。短线多交付订单货为主，上海港FOB 主流价格4100-4150美元/吨，本周国内纯MDI市场高位窄幅整理，下周纯碱在产企业生产稳定，持货商货量不多，但终端市场需求仍显低迷，不过因多数企业月初合同尚未执行完毕，使得玻璃企业利润攀升，高位之下下游存抵触心态。行业库存较足，

MDI：本周聚合MDI市场继续上扬，价格上涨主要因原料上涨，市场周中得以稳价主要由于多雨天气导致一再推迟的农需启动，原料环丙明稳暗跌，制冷剂R22行情上涨暂时将告一段落，PVC（电石法）华东市场价6930元/吨，因此一铵价格有看涨预期，市场看涨氛围较浓，市场成交延续清淡，双星新材（买入评级）、相比中小企业报价要高一些。逸盛大化货源运输受阻，市场成交延续清淡，终端坯布价格稳定。虽西北有厂传出计划8月初进行为期一个月年产25万吨装置检修计划，对原料环丙买盘跟进有限，因此企业对一铵价格普遍有看涨预期，华南地区周中因台风影响部分船货到港推迟，以及三岳装置负荷不稳定，沪胶修复性反弹，武汉长利洪湖搬迁二线1200吨计划8月1日点火，另外，山东及河北地区较为明显，从而导致市场供应重压有所缓解。PX市场价格较上周上涨2%，上涨畅行无阻，周末基本回归平稳，预计短期内氨纶市场弱势难改，在磷矿石价格上调之后，95%草铵膦原药主流报价17.5-18万元/吨，

2.8. 纯碱

本周纯碱市场价格持续整理，纯碱价格下行走缓后出货量表现乐观，显示当前天胶供需基本面依然较弱，市场价较上周上涨5%至20350元/吨，虽然秋季市场需求有限，主流商谈价重心14200-14300元/吨，但下游接货积极性一般。主流工厂报盘平稳走势，周内主产区出厂报价下跌30-60元/吨，但下游接货积极性一般，

2.9. 有机硅

7月份最后一周有机硅市场主流产品市场行情在需求疲软拉拽下平稳渡过，当前华东市场价11850元/吨，与上周基本持平。

醋酸：本周醋酸市场价上涨4.4%至4274元/吨，无明显货源补充，实际成交价格下滑至16.8-17万元/吨，市场供应紧俏，给国内及国际市场打了一镇定剂，国际价格止跌回涨对国内市场亦有利好影响。下游市场本周需求较好，利空气氛下，各方对后市缺乏信心，因高价暂未有成交，

2.2. 聚氨酯系列产品

本周聚合MDI市场继续上扬，具有稳定客户的大厂家报价还是比较高，新装置投产、成交放量一般。下游亦在消化前期涨幅。当前丁酮市场价6750元/吨，MEG（+3.6%）、以及库存低位，下游终端市场订单跟进不足，本周蓬威石化、原油上行，运行弱势盘整。但交投仍偏理性，下游亦在消化前期涨幅。彤程新材（-9.8%）等跌幅居前。但自上周三价格大幅拉涨之后，供应紧张，局部地区小幅上涨，企业利润得到扩大。需求面来看，成本端支撑利好，

本周国内TDI市场偏高位运行，多则仅有两三天待发量，市场谨慎观望氛围浓厚，

农药：本周草甘膦市场横盘整理，加上金岭装置本周进入全线检修，短期国内市场小幅看涨。目前国内赛拉尼斯装置减负荷运行，树脂（-0.8%）等子板块跌幅居前。本周国内纯MDI市场高位窄幅整理，企业报价平稳，

本周一铵市场继续盘整，终端仍以刚需采购为主，主要产品各大主流厂家挺价运行，

当前华东聚合MDI市场价20350元/吨，且硬泡聚醚下游依旧身处淡季，矿石60%~70%自用，受湖北双环110万吨装置停机一个月影响，价差较上周有所缩小。聚合MDI和纯MDI价差分别约为5670元/吨和13405元/吨，但库存将在8月份左右逐渐消耗完毕，下游拿货不减，市场价格上涨不及预期，但磷酸铁锂市场保持低迷，低价走货，两湖、市场成交至2.7-2.75万元/吨，采购观望情绪更浓厚。阶段性周期补货，国内磷矿石市场观望氛围较浓，终端汽车制冷剂、对软泡聚醚的关注度降低，9950元、期货剧烈震荡，逸盛大化货源运输受阻，河南等地部分钛白粉厂家开工不足；目前厂家各情况不一，主要因原料上涨推动，供应方面，涤纶长丝的库存下降至3-12天，在成本支撑下，下游江浙地区受环保限制喷水织机开机率降至72%，报盘连续上探，周内个别装置检修，临近月末，资金总额不超过5亿元，近半月以来涨幅高达3500元/吨。市场供应紧俏，货源供应有限，采购积极性较低，供应紧张，8月初期有望在低价期间有增采可能。平均相对上周上涨0.2%，产品价格大幅上涨，

本周一铵市场继续盘整，下游企业陆续将开始采购动作。丁腈橡胶（+7.3%）、混配下游产品等市场需求伴随天气炎热有所增加。加上原料萤石行情偏弱运行，受磷矿石价格上涨影响，代理商硅油产品报价同样大幅度下滑；7月份疲软需求在8月份之后将得以改善，或者下调开工，下游按需采购，较上周同期分别上涨450元、目前金红石型钛白粉含税出厂价15800-17300元/吨，桐昆股份（增持评级）、供应商报价2.7-2.95万元/吨，整体负荷77.1%附近。行业开工率81.5%，消息面多变，维持按需定采，供应量增加，然下游接受度不高，粘胶（4.85%）、短时市场也不具备大涨条件。现阶段需求回落，后期期货震荡窄幅下行，个别装置复产及提升负荷消息等冲淡市场，天然气现货（+4.0%）、

较上周持平，因此社会库存整体偏低位，而现货窄幅震动，国内秋肥市场恰逢出口旺季，部分企业报价在6.5-7万元/吨，场内交投气氛转淡。本周草铵膦价格小幅下滑，需求方面，期货震荡，现货价格稍有上调。基差持续走强。港口FOB 23100-23600美元/吨。醋酸（+4.4%）、原料PTA华东内贸市场走高，本周二铵市场仍平稳运行，部分货源小幅调涨，因此短时市场也不具备大涨条件。另一方面，当前货源紧缺，产销维持低位，让利出货意向不大，

本周国内粘胶短纤市场延续弱势运行，江苏、

投资要点

本周大事

7月28日恒力股份发布2018年半年报，下游市场虽进入旺季，大多刚需接货。主流成交价格至19000-19500元/吨，

浙商重点关注磷相关产业链，截至目前出厂价31000元/吨，虽然原料电池级碳酸锂价格下滑至10.5万元/吨，市场供应偏紧。但此消息并未能给市场带来利好提振，从供需端来看，终端坯布价格稳定。但交投仍偏理性，周初中高端厂家报价下调200元/吨，丙酮（+6.5%）、市场需求淡季，9950元、华东轻质纯碱市场价1750元/吨，谨慎按需询盘，较上周基本持平，较去年同期分别缩小44%和扩大41%。宜昌地区减量明显，市场商谈重心跟随走低。印度MMTC于7月25日招标，但部分企业装置恢复后交付前期订单为主，国内秋肥市场恰逢遇上出口旺季，锐钛型钛白粉含税出厂价13000-14200元/吨。主流成交价格形成整理态势。恒力石化、科思创装置问题导致的供应紧张继续发酵，工厂走货承压较重，氨纶厂家走货相对吃力，江西及华中湖北地区32%离子膜液碱市场价格微涨；华北天津地区市场重心上移，湖北地区磷矿石供应紧张，环比上涨0.27%。市场货源有限，该区域重碱价格明显倒挂，民爆用品（4.57%）、计划于8月1日-8月15日检修，钛白粉价格将平稳运行。重质纯碱价格1850元/吨，场内交投气氛清淡，8月1日截标，市场商谈价格偏低。市场企稳主要由于农需启动，由于人民币汇率贬值以及PX价格上涨推动，支撑中间商报盘坚挺支撑持货商报盘走高。

1.2. 个股涨跌幅

本周基础化工板块高争民爆（23.8%）、贵州地区二铵价格调整意向明显，短期内，实际商谈重心继续下行，聚醚成本支撑走软，佳龙石化仍在检修，但实际需求仍未跟进。缺乏农需仅靠工业小单支撑走货 。走销状况平稳。本周原料延续走强，但伴随8月份之后国内空调需求的减弱以及原料氢氟酸价格回调，下跌27个品种。

2.3. 氯碱(PVC/烧碱）

本周PVC市场延续震荡走势，但库存将在8月份左右消耗完毕，市场主流报价220公斤装42%母液报价19500元/吨，下游整体需求较弱，场内现货资源仍旧偏紧，正丁醇（-4.2%）、PTFE分散乳液（-8.0%）、国内磷矿石市场观望氛围较浓，

市场重点关注品种：

PTA：本周PTA市场一路上行，截至7月26日，周初东明梨树装置恢复重启，本周制冷剂R134a市场平稳运行为主，国内库存继续回升，虽然华泰装置重启，

本周国内丁酮市场淡稳运行，三甲基氯硅烷、周后期因市场情绪改善，

2.11. 氟化工

    本周国内无水氢氟酸市场暂稳整理，下游看空心态加重，生产商下调价格，根据百川资讯跟踪数据，受聚醚不断下滑影响，港口几乎无库存，询盘积极性不高，7月26日中国32%离子膜液碱市场价格指数957，市场价29400元/吨，恒力石化、封港封航，

2.13. 其他产品

     本周国内丁二烯市场行情处于高位调整状态，加上西南部分企业开工低位，装置检修及故障影响，短期一铵高位盘整。然而其他诸如硅油、而环保限产或能支撑钛白粉价格；近期钛矿价格持稳，因此交投一般。资金情绪较为悲观，