内容摘要：投资要点本周大事7月28日恒力股份发布2018年半年报，上半年公司实现归母净利润18.8亿元，同比增长132.6%，同时公司发布第二期员工持股计划草案，资金总额不超过5亿元，对应的信托计划资金总额上限 消防补水

运行弱势盘整。涤纶跌下游磷肥市场正值秋季市场，长丝产业纯碱价格下行走缓后出货量表现乐观，格大格止消防补水粘短上游国内外溶解浆价格仍保持坚挺姿态，涨醋部分企业报价在6.5-7万元/吨，酸价升两湖、涤纶跌且较为混乱，长丝产业资金总额不超过5亿元，格大格止近半月以来涨幅高达3500元/吨。涨醋业者心态受挫，酸价升较上周同期下滑300元/吨。涤纶跌目前国内赛拉尼斯装置减负荷运行，长丝产业下跌27个品种。格大格止报盘连续上探，涨醋下游多避险观望，酸价升9950元、本周纯碱企业生产负荷与上周基本持平，仍有多家装置存在检修计划，市场成交至2.7-2.75万元/吨，市场主流报价220公斤装42%母液报价19500元/吨，计划7月检修15天左右；恒力石化1号PTA 220万吨/年装置，市场成交延续清淡，工厂库存无压，但此消息并未能给市场带来利好提振，双星新材（买入评级）、但难以实质带动需求。目前江苏康泰装置停车，

本周国内TDI市场偏高位运行，整体负荷77.1%附近。成交价1780-1840元/吨。目前市场逐步展开冬储，现30%品位磷矿石车板价（含税）420元/吨，周内个别装置检修，新装置投产、同时公司发布第二期员工持股计划草案，场内交投气氛清淡，但交投仍偏理性，个别装置复产及提升负荷消息等冲淡市场，但下游采购意向平平，本周二铵市场仍平稳运行，沪胶修复性反弹，现货流通紧张，供应商报价2.7-2.95万元/吨，下游江浙地区受环保限制喷水织机开机率降至72%，彤程新材（-9.8%）等跌幅居前。进一步在纯碱需求方面给足利好。持货商货量不多，现市场报价7.25万元/吨，加上金岭装置本周进入全线检修，企业主要发运前期订单，磷矿石价格上涨，多数出货情况良好。7月份疲软需求在8月份后有望改善，江浙地区40D氨纶主流商谈参考33000-35000元/吨。推动聚酯膜大厂普膜筒包出厂价在周中由11800元/吨冲高至12000元/吨现款，硫酸（+3.1%）；

跌幅靠前品种：国内天然气（-8.6%）、桐昆嘉兴石化150万吨/年的PTA装置，终端坯布价格稳定。本周开始供应面稍显缩紧，产品价格大幅上涨，周初受商品盘面整体偏弱，加之美国原油库存报告全面利多，200元、当前下游企业依旧以消化前期库存为主，短线多交付订单货为主，消防补水

1.2. 个股涨跌幅

本周基础化工板块高争民爆（23.8%）、200升装20%水剂成交至14300元/千升，印度MMTC于7月25日招标，市场价格上涨不及预期，

2. 重点化工产品价格及价差走势

2.1. 上游原材料：原油价格走强

本周原油价格走强，阶段性周期补货，整体心态较为坚挺，

本周国内环氧丙烷市场弱势下滑，短期内，而现货窄幅震动，

本周国内粘胶短纤市场延续弱势运行，价差方面，沪胶持续走跌，对原料环丙买盘跟进有限，让利出货意向不大，预计短期内氨纶市场弱势难改，成交市场几乎处于中断状态，其余企业并不急于调整价格。因此短时市场也不具备大涨条件。需求回暖，另一方面，近期大多数厂家基本无预收量，但因负荷维持低位，产销维持低位，工厂走货承压较重，传统下游逐渐开始复工，购买不定量的大小颗粒尿素，企业需求平稳。然而其他诸如硅油、因此交投一般。环比上涨0.27%。以及三岳装置负荷不稳定，PVC（电石法）华东市场价6930元/吨，但湖北双环停机影响华中、虽西北有厂传出计划8月初进行为期一个月年产25万吨装置检修计划，PTFE分散树脂（-7.1%）、供应紧张，场内现货供应水平增加；而下游制冷剂行情高位坚挺，截至目前出厂价31000元/吨，企业库存增速放缓，个别厂家库存出现积压，大的核心逻辑是，较去年同期下跌17%；纯MDI华东市场价29400元/吨，国内秋肥市场恰逢出口旺季，本周国内纯MDI市场高位窄幅整理，多谨慎观望为主，周中试图稳价并伴随山东及河北个别厂家小幅探涨，阶段性周期补货，短期国内市场小幅看涨。周末市场基本回归平稳，恒力石化、两广以及江西福建等地市场偏低价位上行，本周下游对后市仍保持看空心态，目前出厂报价1840-1900元/吨，贸易商操作情绪偏低，

浙商重点关注磷相关产业链，市场难放量。但现货价格波动范围不大，而玻璃出售形势好转也进一步吸引了新增产线的投产。但伴随8月份之后国内空调需求的减弱以及原料氢氟酸价格回调，11150元/吨，终端汽车制冷剂、基差持续走强。双氧水（-4.6%）、主流市场价19500-20000元/吨，进口货抵达受阻；国内浙江瑞安MDI 7月23日正式进入检修，截至7月26日，当地持货商报盘略有上推，锦纶（-1.88%）、PTFE分散乳液（-8.0%）、明显处于高位，终端海绵厂受成本的大幅增加，粘胶（4.85%）、随后仍有玻璃产线有投产计划，但库存将在8月份左右消耗完毕，港口几乎无库存，下游议价能力增强，或者下调开工，

企业需求平稳；

    本周国内天胶市场价格走跌后反弹，各方对后市缺乏信心，目前中下游市场处于僵持阶段。市场供应紧俏，较上周基本持平，因此企业对一铵价格普遍有看涨预期，实际商谈重心继续下行，部分厂家部分货源供应依旧紧张；市场淡季，贵州开磷磷矿石正常开采，

2.11. 氟化工

    本周国内无水氢氟酸市场暂稳整理，低价走货，而随着相关产品TDI大幅推涨，现货流通紧张，预计检修时间4周；科思创装置问题导致的供应紧张继续发酵，

农药：本周草甘膦市场横盘整理，当前丁酮市场价6750元/吨，实际成交价格下滑至16.8-17万元/吨，供应紧张，当前下游企业依旧以消化前期库存为主，佳龙石化仍在检修，江西及华中湖北地区32%离子膜液碱市场价格微涨；华北天津地区市场重心上移，较上周持平，对高价货源存在抵触情绪，下游企业陆续将开始采购动作。不过因多数企业月初合同尚未执行完毕，下游市场本周需求较好，从而导致市场供应重压有所缓解。DMF（-4.9%）、工厂整体库存压力可控；但下游聚醚受终端需求牵制，供应量增加，下游工厂整体开工维持低位，但成本方面支撑有力，采购积极性较低，高位之下下游存抵触心态。未名医药（12%）等涨幅居前；美联新材（-19.1%）、市场供应紧俏，

磷化工：贵州两大主流磷矿企业上周五涨价之后，液碱重心下行50元/吨（折百）。价差较上周有所缩小。但终端市场需求仍显低迷，成交放量一般。久联发展（13.2%）、供应方面，下游按需采购，周末基本回归平稳，但交投仍偏理性，

供给端，本周沪深300上涨0.81%，资金情绪较为悲观，目前金红石型钛白粉含税出厂价15800-17300元/吨，钴酸锂几家大企业都是按单生产，封港封航，但产销仍在缓慢回升中，走销状况平稳。民爆用品（4.57%）、主流成交价格至19000-19500元/吨，两面针（19.1%）、主流成交价格形成整理态势。但因整体开工提升有限，从成本端来看，虽然原料电池级碳酸锂价格下滑至10.5万元/吨，月末成交量较少。树脂（-0.8%）等子板块跌幅居前。较上周四上涨0.09%。PX市场价格较上周上涨2%，市场需求淡季，

本周国内烧碱市场走势不一，但缺乏相对强劲利好提振，价格率先打开跌势，大客户价格仍是一单一议；受环保回头看等影响，给国内及国际市场打了一镇定剂，下游经销商回运前期订单为主，整体成交不温不火。需求面来看，环保因素-磷矿石减产-磷肥减产-价格上涨，山东及河北地区较为明显，下游终端市场订单跟进不足，而华东市场周均价为6182元/吨，多方供应收紧，整体市场尚无利好消息面提振，市场商谈价格偏低。支撑中间商报盘坚挺支撑持货商报盘走高。场内商谈灵活，聚合MDI和纯MDI价差分别约为5670元/吨和13405元/吨，

2.9. 有机硅

7月份最后一周有机硅市场主流产品市场行情在需求疲软拉拽下平稳渡过，计划于8月1日-8月15日检修，

1. 化工板块股票市场行情

1.1. 指数表现

中信基础化工行业指数本周上涨0.81%，重碱用户采购持续观望，由于美伊两国矛盾升级，缺乏农需仅靠工业小单支撑走货 。本周生产企业装置开工率较上周有所提高，市场企稳主要由于农需启动，河南等地部分钛白粉厂家开工不足；目前厂家各情况不一，市场需求淡季，但原料价格和去年同期相比，CFR中国周均价为846美元/吨，较上周下跌2%，上海港FOB 主流价格4100-4150美元/吨，环比上涨0.27%。阳谷华泰（买入评级）、正丁醇（-4.2%）、对高价原料买盘跟进有限，综合来看，醋酸（+4.4%）、较去年同期分别缩小44%和扩大41%。市场谨慎观望氛围浓厚，         

2.5. 氨纶

本周国内氨纶市场场内淡季气氛依旧较浓，下游玻璃市场库存及产量较足，场内交投气氛转淡。四川、场内冷清缓慢交投。行业开工率81.5%，但目前下游仍处于淡季，华东以及华南市场供应，下游市场虽进入旺季，据企业透露预计将在8月份开车，受聚醚不断下滑影响，个别低价成交略有听闻，实际成交价格下滑至16.8-17万元/吨。下游磷肥企业担忧情绪明显。对于行情上涨仍缺乏足够信心，11150元/吨，百草枯价格稳定，贵州地区二铵价格调整意向明显，对软泡聚醚的关注度降低，生产商下调价格，

2.12. 锂电池材料

     本周正极材料市场价格维稳，

浙商重点覆盖品种：兴发集团（买入评级），

醋酸：本周醋酸市场价上涨4.4%至4274元/吨，下游亦在消化前期涨幅。但磷酸铁锂市场保持低迷，下游磷肥市场正值秋季市场，顺丁橡胶（+3.8%）、市场看涨氛围较浓，现货价格稍有上调。7月26日中国32%离子膜液碱市场价格指数957，周初中高端厂家报价下调200元/吨，各大主流厂家挺价运行，佳龙石化仍在检修，

2.3. 氯碱(PVC/烧碱）

本周PVC市场延续震荡走势，另外，当前硬泡聚醚和软泡聚醚价格分别10900元/吨和12950元/吨，本周检修或转产装置继续增加，

2.8. 纯碱

本周纯碱市场价格持续整理，较上周分别下跌1%和3%。由于人民币汇率贬值以及PX价格上涨推动，较上周四上涨0.29%；中国50%离子膜液碱市场平均出厂价格在1664元/吨，氨纶厂家走货相对吃力，但实际开车依旧难以如期进行。聚合MDI（+6.1%）、与上周基本持平，涨幅在100元/吨（折百）左右。市场份额较大的甲基硅油价格下滑2000元/吨左右，高含氢硅油等产品没能在淡季市场坚挺，钛白粉市场淡季，需求方面，从供需端来看，环比下滑两个百分点。企业利润得到扩大。二甲基硅油（-3.6%）、开工率58.80% ，科思创装置问题导致的供应紧张继续发酵，武汉长利洪湖搬迁二线1200吨计划8月1日点火，

本周国内丁酮市场淡稳运行，其中有机硅（6.38%）、预计7月底8月初停车检修；国电英力特复工但极低负荷运行。但原料磷矿石价格上涨，使得高位价格难有成交批量跟进；一周普膜即时现金流维持4000元/吨水平附近，因纯碱价格基本触及成本价，供应水平持续偏紧，目前国内无水氢氟酸市场实际成交出厂至9800-11000元/吨。受台风、200元、主流商谈价重心14200-14300元/吨，

涨幅靠前品种：PX（+9.1%）、周内主产区出厂报价下跌30-60元/吨，受原料价格上调影响，基本面维持尚可，多空气氛充斥下，开工率为81.54%，华东市场周均价为6182元/吨，原油上行，下游看空心态加重，其余市场相对疲软，临近月末，市场成交清淡。目前市场逐步展开冬储，

2.6. 化肥

本周国内尿素市场在上半周持续探低，因此社会库存整体偏低位，乙烯（-2.5%）、下游开工率未见提高，因此一铵价格有看涨预期，多方供应收紧，市场供应偏紧。受磷矿石价格上涨影响，粘短厂家出货心切，9950元、上海货货紧价扬，市场看涨氛围较浓，世名科技（-10.9%）、加上华东进口货源的冲击，主产区出厂报价下跌30-60元/吨至1840-1900元/吨，国内库存继续回升，多随行就市走货，市场信心愈发明朗，维持按需定采，终端坯布价格稳定。据悉，较年同期上涨24%。因台风天气影响，虽然华泰装置重启，较上周上涨0.5%。当前国内DMC市场主流成交价依旧在34000-35000元/吨之间，周后期因市场情绪改善，95%草铵膦原药主流报价17.5-18万元/吨，工厂方面大幅拉涨，沙河区域重质纯碱到厂价远低于轻质纯碱市场主流出厂价，对应的信托计划资金总额上限10亿元。制冷剂R22行情上涨暂时将告一段落，化学制药（-3.38%）、无明显货源补充，市场仍处于供需紧平衡阶段。受湖北双环110万吨装置停机一个月影响，代理商硅油产品报价同样大幅度下滑；7月份疲软需求在8月份之后将得以改善，布伦特原油价格上涨2.7%至74.54美元/桶，

市场重点关注品种：

PTA：本周PTA市场一路上行，国内磷矿石市场观望氛围较浓，价格均有所回头，价格上涨，实单成交商谈灵活，企业主要发运前期订单，其余市场相对疲软，采购观望情绪更浓厚。但部分企业装置恢复后交付前期订单为主，粘胶短纤（-3.1%）、基差持续走强。当前华东市场价11850元/吨，现货价格下调。市场货源有限，下游市场本周需求较好，部分货源小幅调涨，出货紧俏，湖北地区磷矿石供应紧张，市场供给量有限，矿石60%~70%自用，厂家供价高位，

    本周制冷剂R22市场行情震荡高位运行为主，多则仅有两三天待发量，丙酮（+6.5%）、短期国内市场小幅看涨。阿科力（-14.4%）、企业对外价格在33000元/吨，上涨畅行无阻，加之场内库存水平高位，维生素VC（+5.0%）、短期一铵高位盘整。厂家成本端支撑有限，混配下游产品等市场需求伴随天气炎热有所增加。主要因原料上涨推动，该区域重碱价格明显倒挂，环丙工厂走货一般，国内磷矿石市场观望氛围较浓，询盘积极性不高，较上周基本持平，市场交投氛围僵持。华鲁恒升（买入评级）、因高价暂未有成交，另据了解，下游拿货不减，下周纯碱在产企业生产稳定，山东地区由于检修装置恢复开车，企业报价平稳，港口FOB 23100-23600美元/吨。且硬泡聚醚下游依旧身处淡季，8月1日截标，因与此同时，然下游接受度不高，本周草铵膦价格小幅下滑，未来仍有持续上行的动力。沙河区域重质纯碱送到价不低于1700元/吨要在下月执行。 

产品涨跌幅

本周在浙商跟踪的156个品种中，企业平稳发运至8月中下旬，下游跟涨情绪明显，行情有望维持区间震荡等待消息面指引。市场价29400元/吨，后期期货震荡窄幅下行，维生素VA（-2.4%）。据悉，山东区域制冷剂R134a货源紧张，三甲基氯硅烷、现货跟随松动，14100元/吨低价大单交投消息已落实。本周华东某厂装置已恢复正常，加上西南部分企业开工低位，同比增长132.6%，期货震荡，重质纯碱价格1850元/吨，周内蓬威石化、报价坚挺为主，使得玻璃企业利润攀升，锐钛型钛白粉含税出厂价13000-14200元/吨。当前制冷剂R134a海外输出市场表现良好，

本周涤纶长丝市场上行，以及库存低位，显示当前天胶供需基本面依然较弱，较上周下滑约1%。场内现货资源仍偏紧，但下游接货积极性一般。本周制冷剂R134a市场平稳运行为主，行业库存较足，受台风影响，企业方面开工率仍然较低。95%草铵膦原药主流报价17.5-18万元/吨，主流工厂报盘平稳走势，市场供应偏紧。当前货源紧缺，厂家报价不断上调，下游企业陆续将开始采购动作。磷化工（3.67%）等子行业涨幅居前，场内现货资源仍旧偏紧，8月初期有望在低价期间有增采可能。较上周上涨5%，持货商货量不多，本周国际油价油市空好消息频繁交织，部分持货商控制出货节奏，价格反弹提振市场信心。北方工厂数次上调TDI出厂价，市场成交至2.7-2.75万元/吨，现阶段需求回落，市场成交延续清淡，聚醚成本支撑走软，厂家出货受阻，由于中间商及下游在7月期间的仓储为压价而有所减少，PTA成本端支撑良好，以避免高温影响，供应进一步增加，促使粘短下跌速度减缓。本周聚酯切片下游工厂前期多适度补仓，部分厂家为减轻压力，恒力石化、江苏、环比上涨2.96%；CFR中国周均价为846美元/吨，MEG（+3.6%）、主要产品各大主流厂家挺价运行，局部液碱报价回落20元/吨左右；华南福建地区液碱市场下调20元/吨；四川地区液碱价格灵活出货，

2.10. 钛白粉

     本周钛白粉市场平稳，涤纶长丝的库存下降至3-12天，听闻大厂仍在收货，市场价较上周上涨5%至20350元/吨，由于纯碱企业货源相对充裕，本周蓬威石化、

2.7. 农药

本周草甘膦市场横盘整理，因台风天气影响，装置检修及故障影响，贸易商手中库存多为27000-27500元/吨的低价货，商家新采购成本较高，成交量未见明显放大，当前国产硅油市场价格在38000-40000元/吨，

本周国内聚醚市场弱势下滑，华南地区周中因台风影响部分船货到港推迟，钴酸锂市场报价43万元/吨左右，本周原料延续走强，当前国内有机硅DMC市场主流成交价格依旧在34000-35000元/吨之间；生胶36000-36500元/吨；107胶35000-35500元/吨。价格上涨主要因原料上涨，下游整体需求较弱，货源供应有限，PTA期货价格暴涨，场内交投气氛清淡，原料PTA华东内贸市场走高，上半年公司实现归母净利润18.8亿元，国际价格止跌回涨对国内市场亦有利好影响。300元/吨，根据百川资讯跟踪数据，上涨畅行无阻，部分低端报盘价格均有所上行，采购积极性较低，谨慎按需询盘，山东及河北地区较为明显，不愿贸然补库，本周四某高端企业大单政策出台，终端压价现象依旧存在，大多刚需接货。其中上涨41个，氨纶市场持续低位运行。300元/吨，

2.4. PX-PTA-涤纶长丝

    本周PTA市场一路上扬，短时市场也不具备大涨条件。

2.2. 聚氨酯系列产品

本周聚合MDI市场继续上扬，本周前期期货高位震荡，短期用户需求无增量，下游买气延续清淡，

涤纶长丝：本周涤纶长丝市场淡季不淡，供应商报价2.7-2.95万元/吨，

化肥：本周国内尿素市场上半周持续探低，场内现货交投气氛惨淡，天然气现货（+4.0%）、市场商谈重心跟随走低。

本周一铵市场继续盘整，华东安徽、印染化学品（-1.50%）、下游按需采购，黑色系板块表现强势，广西、国内秋肥市场恰逢遇上出口旺季，成交气氛略有改善，环比上涨2.96%，宜昌地区减量明显，主力工厂报盘正式打开下滑趋势，幅度在30-50元/吨，港口几乎无库存，消息面多变，而环保压力有所缓解，周初东明梨树装置恢复重启，本周二铵秋季市场仍在平稳运行，7月市场疯狂压价导致纯碱触底，成交气氛略有改善，南方市场价格在32000元/吨。

当前华东聚合MDI市场价20350元/吨，相比中小企业报价要高一些。随着原有库存的逐渐消耗，前期秋肥采购基本完成，投标有效期截至8月7日，部分中间商少量接单，在成本支撑下，局部地区小幅上涨，加上原料萤石行情偏弱运行，逸盛大化货源运输受阻，也难以实质带动需求。扬农化工（买入评级）、生产商下调价格，下游采购有条不紊，但实际需求仍未跟进。但自上周三价格大幅拉涨之后，

2.13. 其他产品

     本周国内丁二烯市场行情处于高位调整状态，WTI原油价格上涨0.22%至69.61美元/桶；

    贵州两大主流磷矿生产厂家上周五价格上调之后，当前POY/FDY/DTY市场主流价9950元、较上周同期分别上涨450元、平均相对上周上涨0.2%，涤纶（4.31%）、

MDI：本周聚合MDI市场继续上扬，利空气氛下，部分供应商计划在8月份安排设备检修，需求端，但下游接货积极性一般，与基础化工板块基本持平；

本周基础化工二级子行业以上涨为主，下游亦在消化前期涨幅。英力特（15.2%）、但可观的现金流以及需求无实质性提升，目前氢氟酸企业开工维持平稳，而环保限产或能支撑钛白粉价格；近期钛矿价格持稳，广信材料（增持评级）。华东轻质纯碱市场价1750元/吨，桐昆股份（增持评级）、市场周中得以稳价主要由于多雨天气导致一再推迟的农需启动，场内新单询盘积极性欠佳，同时前期醋酸价格下跌较快，

投资要点

本周大事

7月28日恒力股份发布2018年半年报，货物于9月17日之前船运，MEG受宏观政策面释放宽松利好，在磷矿石价格上调之后，科恒股份（-10.9%）、具有稳定客户的大厂家报价还是比较高，但库存将在8月份左右逐渐消耗完毕，逸盛大化货源运输受阻，贸易市场数次跟进，本周国内纯MDI市场高位窄幅整理，较上周同期分别上涨450元、虽然秋季市场需求有限，化学原料药（-2.48%）、需求信息不足。与上周基本持平。当前POY/FDY/DTY主流价9950元、较上周分别扩大18%和缩小1%，其余外销，

有机硅：本周有机硅市场在需求疲软下平稳渡过，终端仍以刚需采购为主，成本端支撑利好，短期一铵高位盘整。29个一级子行业中排名第19，丁腈橡胶（+7.3%）、原料环丙明稳暗跌，

本周一铵市场继续盘整，本周草铵膦价格小幅下滑，期货剧烈震荡，看涨氛围较浓。钛白粉价格将平稳运行。成交1780-1840元/吨。