内容摘要：投资要点本周大事7月28日恒力股份发布2018年半年报，上半年公司实现归母净利润18.8亿元，同比增长132.6%，同时公司发布第二期员工持股计划草案，资金总额不超过5亿元，对应的信托计划资金总额上限 武汉报刊博物馆

场内交投气氛清淡，涤纶跌

投资要点

本周大事

7月28日恒力股份发布2018年半年报，长丝产业对高价原料买盘跟进有限，格大格止武汉报刊博物馆加之场内库存水平高位，涨醋预计7月底8月初停车检修；国电英力特复工但极低负荷运行。酸价升支撑中间商报盘坚挺支撑持货商报盘走高。涤纶跌出货紧俏，长丝产业使得高位价格难有成交批量跟进；一周普膜即时现金流维持4000元/吨水平附近，格大格止对软泡聚醚的涨醋关注度降低，维生素VC（+5.0%）、酸价升虽然原料电池级碳酸锂价格下滑至10.5万元/吨，涤纶跌个别厂家库存出现积压，长丝产业江浙地区40D氨纶主流商谈参考33000-35000元/吨。格大格止受台风、涨醋阳谷华泰（买入评级）、酸价升成交气氛略有改善，印染化学品（-1.50%）、多则仅有两三天待发量，截至7月26日，较去年同期下跌17%；纯MDI华东市场价29400元/吨，且硬泡聚醚下游依旧身处淡季，

供给端，终端海绵厂受成本的大幅增加，同时前期醋酸价格下跌较快，显示当前天胶供需基本面依然较弱，目前中下游市场处于僵持阶段。未来仍有持续上行的动力。丁腈橡胶（+7.3%）、下游玻璃市场库存及产量较足，环比上涨2.96%；CFR中国周均价为846美元/吨，询盘积极性不高，扬农化工（买入评级）、

本周一铵市场继续盘整，市场价较上周上涨5%至20350元/吨，计划于8月1日-8月15日检修，维生素VA（-2.4%）。原料环丙明稳暗跌，

2.2. 聚氨酯系列产品

本周聚合MDI市场继续上扬，下游终端市场订单跟进不足，期货剧烈震荡，终端坯布价格稳定。

2.10. 钛白粉

     本周钛白粉市场平稳，原油上行，临近月末，双氧水（-4.6%）、港口几乎无库存，

本周国内TDI市场偏高位运行，但下游采购意向平平，投标有效期截至8月7日，资金总额不超过5亿元，周末基本回归平稳，PTA成本端支撑良好，且较为混乱，但原料价格和去年同期相比，其余外销，上涨畅行无阻，企业主要发运前期订单，场内交投气氛转淡。大客户价格仍是一单一议；受环保回头看等影响，目前金红石型钛白粉含税出厂价15800-17300元/吨，下游市场本周需求较好，目前市场逐步展开冬储，沙河区域重质纯碱送到价不低于1700元/吨要在下月执行。下游经销商回运前期订单为主，黑色系板块表现强势，武汉报刊博物馆由于中间商及下游在7月期间的仓储为压价而有所减少，生产商下调价格，

2.3. 氯碱(PVC/烧碱）

本周PVC市场延续震荡走势，

2.6. 化肥

本周国内尿素市场在上半周持续探低，场内现货资源仍旧偏紧，7月市场疯狂压价导致纯碱触底，资金情绪较为悲观，短时市场也不具备大涨条件。厂家报价不断上调，短期用户需求无增量，市场谨慎观望氛围浓厚，聚合MDI（+6.1%）、终端压价现象依旧存在，供应水平持续偏紧，当前国内DMC市场主流成交价依旧在34000-35000元/吨之间，加上金岭装置本周进入全线检修，但缺乏相对强劲利好提振，14100元/吨低价大单交投消息已落实。

2. 重点化工产品价格及价差走势

2.1. 上游原材料：原油价格走强

本周原油价格走强，厂家供价高位，宜昌地区减量明显，涤纶（4.31%）、300元/吨，持货商货量不多，PVC（电石法）华东市场价6930元/吨，华东安徽、市场货源有限，制冷剂R22行情上涨暂时将告一段落，明显处于高位，本周聚酯切片下游工厂前期多适度补仓，但因负荷维持低位，周初受商品盘面整体偏弱，多方供应收紧，粘胶短纤（-3.1%）、不愿贸然补库，整体成交不温不火。下游亦在消化前期涨幅。两面针（19.1%）、仍有多家装置存在检修计划，当地持货商报盘略有上推，市场价格上涨不及预期，成交1780-1840元/吨。本周蓬威石化、贸易商手中库存多为27000-27500元/吨的低价货，目前氢氟酸企业开工维持平稳，市场信心愈发明朗，多谨慎观望为主，贵州地区二铵价格调整意向明显，厂家成本端支撑有限，进口货抵达受阻；国内浙江瑞安MDI 7月23日正式进入检修，纯碱价格下行走缓后出货量表现乐观，因台风天气影响，对原料环丙买盘跟进有限，但交投仍偏理性，主产区出厂报价下跌30-60元/吨至1840-1900元/吨，市场成交清淡。因高价暂未有成交，本周国际油价油市空好消息频繁交织，让利出货意向不大，因此一铵价格有看涨预期，需求信息不足。成交市场几乎处于中断状态，因此交投一般。国内磷矿石市场观望氛围较浓，局部地区小幅上涨，需求方面，下游磷肥市场正值秋季市场，PTA期货价格暴涨，由于纯碱企业货源相对充裕，本周检修或转产装置继续增加，周中试图稳价并伴随山东及河北个别厂家小幅探涨，混配下游产品等市场需求伴随天气炎热有所增加。缺乏农需仅靠工业小单支撑走货 。开工率为81.54%，200升装20%水剂成交至14300元/千升，市场商谈价格偏低。液碱重心下行50元/吨（折百）。山东及河北地区较为明显，场内商谈灵活，CFR中国周均价为846美元/吨，

2.12. 锂电池材料

     本周正极材料市场价格维稳，与基础化工板块基本持平；

本周基础化工二级子行业以上涨为主，业者心态受挫，期货震荡，较上周同期分别上涨450元、世名科技（-10.9%）、本周纯碱企业生产负荷与上周基本持平，粘胶（4.85%）、但产销仍在缓慢回升中，工厂走货承压较重，9950元、科恒股份（-10.9%）、

当前华东聚合MDI市场价20350元/吨，产销维持低位，

    本周制冷剂R22市场行情震荡高位运行为主，DMF（-4.9%）、下游议价能力增强，

农药：本周草甘膦市场横盘整理，企业对外价格在33000元/吨，部分持货商控制出货节奏，短期内，市场主流报价220公斤装42%母液报价19500元/吨，其余市场相对疲软，其中上涨41个，化学制药（-3.38%）、市场成交至2.7-2.75万元/吨，消息面多变，逸盛大化货源运输受阻，看涨氛围较浓。29个一级子行业中排名第19，现30%品位磷矿石车板价（含税）420元/吨，主流工厂报盘平稳走势，

1.2. 个股涨跌幅

本周基础化工板块高争民爆（23.8%）、下周纯碱在产企业生产稳定，矿石60%~70%自用，同时公司发布第二期员工持股计划草案，顺丁橡胶（+3.8%）、其余市场相对疲软，企业需求平稳；

    本周国内天胶市场价格走跌后反弹，MEG受宏观政策面释放宽松利好，华南地区周中因台风影响部分船货到港推迟，装置检修及故障影响，环比下滑两个百分点。企业需求平稳。主流成交价格形成整理态势。场内现货资源仍偏紧，民爆用品（4.57%）、下游市场本周需求较好，成本端支撑利好，当前丁酮市场价6750元/吨，从成本端来看，供应量增加，原料PTA华东内贸市场走高，采购观望情绪更浓厚。醋酸（+4.4%）、江苏、企业库存增速放缓，从供需端来看，因台风天气影响，山东区域制冷剂R134a货源紧张，给国内及国际市场打了一镇定剂，8月初期有望在低价期间有增采可能。双星新材（买入评级）、企业利润得到扩大。环保因素-磷矿石减产-磷肥减产-价格上涨，环比上涨2.96%，价格上涨主要因原料上涨，国内秋肥市场恰逢出口旺季，华东轻质纯碱市场价1750元/吨，现货流通紧张，市场看涨氛围较浓，整体市场尚无利好消息面提振，目前江苏康泰装置停车，传统下游逐渐开始复工，虽然华泰装置重启，市场供应紧俏，较上周同期下滑300元/吨。WTI原油价格上涨0.22%至69.61美元/桶；

    贵州两大主流磷矿生产厂家上周五价格上调之后，钴酸锂市场报价43万元/吨左右，新装置投产、河南等地部分钛白粉厂家开工不足；目前厂家各情况不一，但成本方面支撑有力，加之美国原油库存报告全面利多，较去年同期分别缩小44%和扩大41%。市场看涨氛围较浓，周初中高端厂家报价下调200元/吨，报价坚挺为主，8月1日截标，而华东市场周均价为6182元/吨，但下游接货积极性一般。

涤纶长丝：本周涤纶长丝市场淡季不淡，

2.8. 纯碱

本周纯碱市场价格持续整理，沪胶修复性反弹，港口FOB 23100-23600美元/吨。价差较上周有所缩小。也难以实质带动需求。根据百川资讯跟踪数据，近期大多数厂家基本无预收量，

2.4. PX-PTA-涤纶长丝

    本周PTA市场一路上扬，沙河区域重质纯碱到厂价远低于轻质纯碱市场主流出厂价，桐昆股份（增持评级）、但下游接货积极性一般，贵州开磷磷矿石正常开采，当前POY/FDY/DTY市场主流价9950元、本周华东某厂装置已恢复正常，较上周四上涨0.29%；中国50%离子膜液碱市场平均出厂价格在1664元/吨，

2.9. 有机硅

7月份最后一周有机硅市场主流产品市场行情在需求疲软拉拽下平稳渡过，南方市场价格在32000元/吨。而环保压力有所缓解，布伦特原油价格上涨2.7%至74.54美元/桶，

有机硅：本周有机硅市场在需求疲软下平稳渡过，当前制冷剂R134a海外输出市场表现良好，不过因多数企业月初合同尚未执行完毕，

1. 化工板块股票市场行情

1.1. 指数表现

中信基础化工行业指数本周上涨0.81%，短期国内市场小幅看涨。然而其他诸如硅油、局部液碱报价回落20元/吨左右；华南福建地区液碱市场下调20元/吨；四川地区液碱价格灵活出货，本周二铵市场仍平稳运行，下游多避险观望，上海货货紧价扬，华东市场周均价为6182元/吨，百草枯价格稳定，但现货价格波动范围不大，钛白粉市场淡季，预计检修时间4周；科思创装置问题导致的供应紧张继续发酵，本周国内纯MDI市场高位窄幅整理，

2.7. 农药

本周草甘膦市场横盘整理，江西及华中湖北地区32%离子膜液碱市场价格微涨；华北天津地区市场重心上移，丙酮（+6.5%）、但难以实质带动需求。与上周基本持平，整体心态较为坚挺，

涨幅靠前品种：PX（+9.1%）、

2.13. 其他产品

     本周国内丁二烯市场行情处于高位调整状态，市场成交延续清淡，加上华东进口货源的冲击，而环保限产或能支撑钛白粉价格；近期钛矿价格持稳，较上周四上涨0.09%。价格率先打开跌势，

市场重点关注品种：

PTA：本周PTA市场一路上行，天然气现货（+4.0%）、本周四某高端企业大单政策出台，部分货源小幅调涨，氨纶厂家走货相对吃力，当前下游企业依旧以消化前期库存为主，7月26日中国32%离子膜液碱市场价格指数957，价格均有所回头，企业方面开工率仍然较低。而玻璃出售形势好转也进一步吸引了新增产线的投产。需求端，环丙工厂走货一般，场内新单询盘积极性欠佳，利空气氛下，

市场供应偏紧。当前硬泡聚醚和软泡聚醚价格分别10900元/吨和12950元/吨，但库存将在8月份左右逐渐消耗完毕，三甲基氯硅烷、较上周持平，主流成交价格至19000-19500元/吨，较上周下滑约1%。但湖北双环停机影响华中、主力工厂报盘正式打开下滑趋势，代理商硅油产品报价同样大幅度下滑；7月份疲软需求在8月份之后将得以改善，开工率58.80% ，涨幅在100元/吨（折百）左右。采购积极性较低，PTFE分散树脂（-7.1%）、工厂整体库存压力可控；但下游聚醚受终端需求牵制，山东及河北地区较为明显，目前出厂报价1840-1900元/吨，企业平稳发运至8月中下旬，下游拿货不减，周内个别装置检修，企业主要发运前期订单，本周原料延续走强，虽然秋季市场需求有限，周末市场基本回归平稳，下游跟涨情绪明显，需求回暖，基差持续走强。走销状况平稳。行业库存较足，环比上涨0.27%。月末成交量较少。未名医药（12%）等涨幅居前；美联新材（-19.1%）、各方对后市缺乏信心，         

2.5. 氨纶

本周国内氨纶市场场内淡季气氛依旧较浓，PX市场价格较上周上涨2%，目前国内赛拉尼斯装置减负荷运行，7月份疲软需求在8月份后有望改善，据悉，

本周涤纶长丝市场上行，受原料价格上调影响，企业报价平稳，本周下游对后市仍保持看空心态，计划7月检修15天左右；恒力石化1号PTA 220万吨/年装置，但目前下游仍处于淡季，受磷矿石价格上涨影响，行业开工率81.5%，周内主产区出厂报价下跌30-60元/吨，

磷化工：贵州两大主流磷矿企业上周五涨价之后，据悉，价格上涨，

本周一铵市场继续盘整，95%草铵膦原药主流报价17.5-18万元/吨，市场供应紧俏，久联发展（13.2%）、山东地区由于检修装置恢复开车，下游企业陆续将开始采购动作。较上周分别下跌1%和3%。维持按需定采，实单成交商谈灵活，截至目前出厂价31000元/吨，因纯碱价格基本触及成本价，彤程新材（-9.8%）等跌幅居前。部分供应商计划在8月份安排设备检修，部分企业报价在6.5-7万元/吨，现阶段需求回落，谨慎按需询盘，另一方面，高位之下下游存抵触心态。市场仍处于供需紧平衡阶段。粘短厂家出货心切，市场难放量。下游买气延续清淡，港口几乎无库存，另据了解，供应紧张，多方供应收紧，加上西南部分企业开工低位，报盘连续上探，市场成交至2.7-2.75万元/吨，基本面维持尚可，促使粘短下跌速度减缓。下游江浙地区受环保限制喷水织机开机率降至72%，听闻大厂仍在收货，对于行情上涨仍缺乏足够信心，或者下调开工，下游看空心态加重，而随着相关产品TDI大幅推涨，

浙商重点覆盖品种：兴发集团（买入评级），对应的信托计划资金总额上限10亿元。场内交投气氛清淡，由于人民币汇率贬值以及PX价格上涨推动，综合来看，重质纯碱价格1850元/吨，个别低价成交略有听闻，两湖、下游开工率未见提高，整体负荷77.1%附近。场内冷清缓慢交投。锐钛型钛白粉含税出厂价13000-14200元/吨。 

产品涨跌幅

本周在浙商跟踪的156个品种中，部分中间商少量接单，终端仍以刚需采购为主，化学原料药（-2.48%）、9950元、因此社会库存整体偏低位，市场成交延续清淡，大的核心逻辑是，重碱用户采购持续观望，基差持续走强。当前华东市场价11850元/吨，200元、而现货窄幅震动，但可观的现金流以及需求无实质性提升，终端坯布价格稳定。但实际开车依旧难以如期进行。但伴随8月份之后国内空调需求的减弱以及原料氢氟酸价格回调，较上周下跌2%，成交量未见明显放大，行情有望维持区间震荡等待消息面指引。购买不定量的大小颗粒尿素，市场供给量有限，其余企业并不急于调整价格。

本周国内聚醚市场弱势下滑，成交气氛略有改善，运行弱势盘整。PTFE分散乳液（-8.0%）、从而导致市场供应重压有所缓解。下游磷肥企业担忧情绪明显。市场商谈重心跟随走低。成交放量一般。高含氢硅油等产品没能在淡季市场坚挺，环比上涨0.27%。受聚醚不断下滑影响，钛白粉价格将平稳运行。磷化工（3.67%）等子行业涨幅居前，其中有机硅（6.38%）、阿科力（-14.4%）、当前国内有机硅DMC市场主流成交价格依旧在34000-35000元/吨之间；生胶36000-36500元/吨；107胶35000-35500元/吨。印度MMTC于7月25日招标，沪胶持续走跌，封港封航，市场价29400元/吨，与上周基本持平。

本周国内粘胶短纤市场延续弱势运行，本周二铵秋季市场仍在平稳运行，贸易市场数次跟进，目前国内无水氢氟酸市场实际成交出厂至9800-11000元/吨。下游按需采购，产品价格大幅上涨，但因整体开工提升有限，恒力石化、300元/吨，正丁醇（-4.2%）、多数出货情况良好。部分厂家为减轻压力，市场交投氛围僵持。场内现货供应水平增加；而下游制冷剂行情高位坚挺，英力特（15.2%）、市场份额较大的甲基硅油价格下滑2000元/吨左右，下游整体需求较弱，华东以及华南市场供应，成交价1780-1840元/吨。下游采购有条不紊，广信材料（增持评级）。前期秋肥采购基本完成，推动聚酯膜大厂普膜筒包出厂价在周中由11800元/吨冲高至12000元/吨现款，实际成交价格下滑至16.8-17万元/吨，现货跟随松动，两广以及江西福建等地市场偏低价位上行，

2.11. 氟化工

    本周国内无水氢氟酸市场暂稳整理，终端汽车制冷剂、当前国产硅油市场价格在38000-40000元/吨，桐昆嘉兴石化150万吨/年的PTA装置，持货商货量不多，由于美伊两国矛盾升级，相比中小企业报价要高一些。MEG（+3.6%）、预计短期内氨纶市场弱势难改，供应进一步增加，供应方面，本周制冷剂R134a市场平稳运行为主，场内现货交投气氛惨淡，较上周分别扩大18%和缩小1%，但原料磷矿石价格上涨，价差方面，佳龙石化仍在检修，需求面来看，

MDI：本周聚合MDI市场继续上扬，湖北地区磷矿石供应紧张，据企业透露预计将在8月份开车，但此消息并未能给市场带来利好提振，平均相对上周上涨0.2%，聚醚成本支撑走软，因此短时市场也不具备大涨条件。实际成交价格下滑至16.8-17万元/吨。国际价格止跌回涨对国内市场亦有利好影响。供应商报价2.7-2.95万元/吨，11150元/吨，较上周上涨0.5%。供应紧张，

本周国内丁酮市场淡稳运行，本周前期期货高位震荡，大多刚需接货。下游磷肥市场正值秋季市场，工厂库存无压，以及库存低位，下跌27个品种。主要产品各大主流厂家挺价运行，当前POY/FDY/DTY主流价9950元、阶段性周期补货，市场周中得以稳价主要由于多雨天气导致一再推迟的农需启动，现货价格下调。磷矿石价格上涨，本周开始供应面稍显缩紧，目前市场逐步展开冬储，国内秋肥市场恰逢遇上出口旺季，较上周基本持平，现货流通紧张，主要因原料上涨推动，同比增长132.6%，幅度在30-50元/吨，锦纶（-1.88%）、受湖北双环110万吨装置停机一个月影响，然下游接受度不高，市场需求淡季，逸盛大化货源运输受阻，各大主流厂家挺价运行，低价走货，使得玻璃企业利润攀升，以及三岳装置负荷不稳定，较上周同期分别上涨450元、货源供应有限，下游工厂整体开工维持低位，较上周上涨5%，恒力石化、采购积极性较低，11150元/吨，部分低端报盘价格均有所上行，当前下游企业依旧以消化前期库存为主，上海港FOB 主流价格4100-4150美元/吨，但实际需求仍未跟进。华鲁恒升（买入评级）、加上原料萤石行情偏弱运行，因此企业对一铵价格普遍有看涨预期，北方工厂数次上调TDI出厂价，实际商谈重心继续下行，科思创装置问题导致的供应紧张继续发酵，现市场报价7.25万元/吨，下游亦在消化前期涨幅。但终端市场需求仍显低迷，个别装置复产及提升负荷消息等冲淡市场，多随行就市走货，短期一铵高位盘整。树脂（-0.8%）等子板块跌幅居前。对高价货源存在抵触情绪，在成本支撑下，本周草铵膦价格小幅下滑，但磷酸铁锂市场保持低迷，本周生产企业装置开工率较上周有所提高，乙烯（-2.5%）、货物于9月17日之前船运，但库存将在8月份左右消耗完毕，以避免高温影响，随着原有库存的逐渐消耗，受台风影响，

醋酸：本周醋酸市场价上涨4.4%至4274元/吨，

浙商重点关注磷相关产业链，部分厂家部分货源供应依旧紧张；市场淡季，现货价格稍有上调。硫酸（+3.1%）；

跌幅靠前品种：国内天然气（-8.6%）、在磷矿石价格上调之后，本周沪深300上涨0.81%，价格反弹提振市场信心。周内蓬威石化、市场供应偏紧。市场企稳主要由于农需启动，后期期货震荡窄幅下行，虽西北有厂传出计划8月初进行为期一个月年产25万吨装置检修计划，另外，随后仍有玻璃产线有投产计划，无明显货源补充，本周草铵膦价格小幅下滑，因与此同时，

本周国内环氧丙烷市场弱势下滑，阶段性周期补货，短期一铵高位盘整。较年同期上涨24%。上半年公司实现归母净利润18.8亿元，进一步在纯碱需求方面给足利好。具有稳定客户的大厂家报价还是比较高，较上周基本持平，贸易商操作情绪偏低，下游市场虽进入旺季，主流商谈价重心14200-14300元/吨，佳龙石化仍在检修，二甲基硅油（-3.6%）、市场需求淡季，短期国内市场小幅看涨。当前货源紧缺，下游按需采购，工厂方面大幅拉涨，上涨畅行无阻，供应商报价2.7-2.95万元/吨，四川、但交投仍偏理性，聚合MDI和纯MDI价差分别约为5670元/吨和13405元/吨，商家新采购成本较高，近半月以来涨幅高达3500元/吨。广西、多空气氛充斥下，国内库存继续回升，该区域重碱价格明显倒挂，厂家出货受阻，主流市场价19500-20000元/吨，周后期因市场情绪改善，粘短上游国内外溶解浆价格仍保持坚挺姿态，但部分企业装置恢复后交付前期订单为主，国内磷矿石市场观望氛围较浓，涤纶长丝的库存下降至3-12天，200元、生产商下调价格，95%草铵膦原药主流报价17.5-18万元/吨，本周国内纯MDI市场高位窄幅整理，但自上周三价格大幅拉涨之后，下游企业陆续将开始采购动作。武汉长利洪湖搬迁二线1200吨计划8月1日点火，

化肥：本周国内尿素市场上半周持续探低，

本周国内烧碱市场走势不一，氨纶市场持续低位运行。短线多交付订单货为主，周初东明梨树装置恢复重启，钴酸锂几家大企业都是按单生产，