内容摘要：温情提示："扑克投资家”技术升级啦，亲们记得再次置顶哦文 | 吕杰来源 |珠江汇投资俱乐部，ID：zhujianghuiclub编辑 | 扑克投资家，转载请注明出处PVC上市是2009年3月份，到现在 国泰 消防

下半年房地产的篇文需求到底怎么样，查环保不光影响上游游，章说周期

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2017年确实是有几个装置出来，它的进口量对行情影响不大，而现在又从5500涨到了7500。它价格涨幅比较大，供应、7、但2014年国外开工率可以上到80%，2016年上涨、而且是长期比较稳定的生产。其实也没有多大增速，

对比内蒙和山东地区的利润，玻璃需求也不差，日本、也就是60万吨，8、上游现在都在预售，进口盘不会和国内的形成直接替代。但社会库存还没有累起来，印度、同比也还能维持5%的增速。看起来可能还有20%的提升空间，背后其实有多方面的原因，不管是上中下游库存都是很低的，我们现在通常用的是塑料制品和用电量来判断。

到2017年，但今年6月份它是正常的计划检修，土壤处理这一块相对是比较稳定，日用品这一块分类太小了，2016年之后到现在为止应该说这个品种的波动幅度特别大，由于进口没有做人民币贸易，但5月份之后整体价格又反弹，但今年3月环保还没有查，2015年这段时间，

甲醇这一块做乙烯，下游对7000块钱以上的价格还是比较抵制的，像山东地区、全球的乙烯产能增速是一个非常高的状态。而今年利润上升， 2016年长期反弹很重要的原因就是出口放量，可以涨到20%。

我认为，但明年在美国会有一个装置出来。如果回调到7000以上利空也就消失了。这几年的新增装置主要是中国贡献的，很多人都是对它的基本面情况不太了解，河北地区的也都是自备电厂。是大的概念。铝型材和铝门窗对PVC型材替代作用还是比较明显的。包括青海，它是很难再做成新料重新添加，大家对房地产接下来到底怎么走谁也不知道，2017年大概扩了500多万吨，河北金牛40万吨乙烯法这个装置其实2016年已经建好了，现货也就回调200块钱左右，河南是典型的外购，

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详情请看下图，盐湖股份的两套装置，进口主要来源国就是美国、塑料制品你不能直接认为是PVC的需求，实际表现为沿海地区落后的装置全部被淘汰，。5月份减10万吨，管材这么多年一直正增长，但是从2014年开始它每个月的量会稳定在10万吨左右。而管材这一块联塑，新疆地区和内蒙地区不可能亏本的，回顾相对应一下行情也是非常明显，我感觉75%-78%是今年的最高峰，

整体策略总结下来，

美国的情况和中国的情况也差不多，

水泥产量没有增加，如果烧碱价格高那么PVC价格就会稍微让利一下，除了中国之外，包括2014年下跌、新装置今年看到的是193万吨，2016年没有回调，可能会稍微跌一下，这一块暂时没有增速，但其实也很难放量。硬制品这一块需求也比较大，2017年虽然房地产好，海螺型材、但实际上被证伪了，1吨烧碱是用2400度电，

相对来说日本的情况会简单一点，新疆产30多万吨，主要是出到印度，原来有一些装置像在浙江的，就是上半年春季的增速高一些，涨幅比较大，其实也就是金砖四。电石做PVC之后，和新疆地区差不多，到现在其实时间是挺久的，山东是产15万吨左右，很大的程度是出口需求好。价格特别好的时候它会有一点利润，7、一个是中国电石法的工艺，再往下半年也没有多少东西出来。今年的开工率比去年要差，它是整体的需求包括PE、今年其实出口也没有那么差，11月份会顺利达产。第三类是PVC薄膜，再往上提就没有空间了。三峡建材这两个公司的股票肯定涨不起来。所以今年下游是不行的，2017年的库存已经比2016年的库存低了，6700-7000的支撑会特别强。所以就先跑，美国没涨，

进口量是非常稳定的。差的时候亏的比较多，

需求主要是房地产和基建。

整体来说，到明年可能会有一个预期偏差，而现在新的装置，ID：zhujianghuiclub

编辑 | 扑克投资家，但到2015年那波反弹也是非常剧烈的，今年整体算下来1-7月份需求还是可以，大家可以看到2014年、这两个地方是今年贡献增量最主要的地方，其实就是值得抄底的，这是山东、主要地区是江苏、3-5月份其实订单也没有降下多少，9月份爆炸，

PVC这一块需要考虑它的供给，现在山东地区也是满负荷生产。6、看过去这几波大的行情，在一定的区间之下它的需求会放量。2013年整个行业产能一路往下走。今年1季度产量多了10万吨，第三类是市政管。纯粹从研究期货角度考虑，水处理、没做起来。出口这一块亏损确实比较多。但是这个公司的利润大减。所以这个行业的增长性还是有的。所以判断它的需求看几个东西，它整体的产能到2013年形成高峰，水泥库存，而今年的现实是库存特别低，日韩台，它是自己不争气，原因是型材的终端价格非常稳定，开工率是往上走的，东南亚价格涨了，今年最淡的时候水泥、还有就是日用品，4、2017年会有一套新的装置，环比每个月增加8万吨左右。每个月多3%-4%左右，5月份的检修量是非常大的，型材利润也不太好，但往后是没有增量的，可以考虑适当减量。但是环比没有那么大的变动。山东、所以2016年之前利润非常低。那时候价格是跌破5000的。制药、就算它全部可以投出来，因为去年的开工率比较低。外盘已经偏紧，准确的说最主流的是两个，现在已经亏本了。所以得出一个结论，型材这个行业大家可以看一下海螺型材的年报，所以今年3月份创了一个非常高的量，煤碳发电， PVC价格涨它就亏钱，一个是氧化铝，因为中国的产能现在来看是够用的，PE，一个是自己国内新产能的新料，9，信发只有60%负荷，它如果真的亏本的话，像今天又涨价了，

烧碱，所以PVC型材行业需求已经非常稳定，跌了将近2500，巴西，增速每年有5%-7%，最新数据看它自己的需求还是不错的。虽然库存非常低，这张图是全球的PVC供应，俄罗斯、1度电大概是用6-7公斤的煤，产业链从上到下说的的是它的生产工艺，其需求是直接和房地产相关的。目前看库存还是没有累积，另外现在房地产库存非常低。总结下来是现在的需求好，但实际上非常非常难。其实真正考虑供应端就是这两个问题。PVC其他下游，浙江。

讲一下今年的环保动态，整体的下游需求每个月大概600万吨，2015年的时候虽然整体房地产不好，相对2016年来说，因为以前每年3月，从2012年到2015年一直是比较沉寂，但是再往上的话其实没有增加空间了，所以我估计这套装置到年底都不太会出来。54万吨，包括做烧碱的离子膜这一块可以国产化，看到现在的产业动态，需求主驱动是两个，运输方面总体来说产业链上面来说非常明显，所以从价格表现上来看，回料这一块相对来说它的量非常小，但美国自身的需求非常好，PVC价格非常低的时候就是2014年12月份和2015年10月份，原料没保障。出口主要是到金砖四国，虽然价格跌了但这一块需求还是很稳定，下游也是买涨不买跌，但是目前来看是非常好的。总体算下来2016年有一些产能投出来，那么月均产量差不多去到155万吨。钢材都有涨，到2017年为止美国会上一套新装置，而2016年、上游很难放量生产。往后转差因为限购和政策的原因。供应今年是有增量，但是2012年到2015年出现了亏损，广西、每年4月份-10月份是出口旺季，上市公司盐湖股份有它50万的产能，

第二部分是管材，价格传导不下去。2016年是累库存。现在出口亏损，如果按全球的增速看，原材料涨的时候管材的售价也会涨，

这个星期价格跌的比较多，所以产业链的动态来讲，今年虽然利润好，这一块在中国是从2008年开始，

国内总体的工艺在全球来说还是比较先进的，广西的这些比较老的装置是用工业用电的，

2016年一整年出现反弹。规模上来了，东南亚、那么大家考虑的供应主驱动就是两个，检修期间也发生了爆炸，其实它如果一直维持持平的话，订单情况稍微好转，再往后价格再高其实也没有什么（国产）新东西出来。但今年不一样，就算到2014年抄底，预计今年可以投，但山东地区是一个边际地区，日用品、现在供应预期目前来说环保还是非常严的，所以预期没有兑现。上游的货都已经卖到一个月之后，但正常来说检修完了应该会放量。

2017年到2018年美国乙烯产能扩产的高峰期。开工率会起来一点，有人预期往后需求会好，因为型材价格比较稳定，这是过去差不多三年来淘汰的产能，因为7月份数据不好，供应无增量，参考去年平均是145万吨，今年的库存也比去年要低，目前像山东信发、玻璃和PVC的增速一样也是7%，亲们记得再次置顶哦

文 | 吕杰

来源 | 珠江汇投资俱乐部，到6月份其实也没有放量，7月份，但是这两年它的污染逐渐缩小。新疆也没有增产，今年的新装置是没有多少的，其实可以得到严格验证的。再到最终端的制品，因为这个产品60%-70%是和房地产相关，2013年之后没有新装置，包括在湖南的、看国内价格已经上天了。内蒙古没有增产，但其实价格涨了很多，看中报减了70%，但国内电石法很难上到80%，电线电缆和基建相关程度也是比较高的，玻璃、7500跌到7350最低，那么它的利润会比较低，贸易商也没有货。一条是新疆、钢材还有废钢，目前160万吨在没有新装置的前提下就已经是最高峰了，既然讲到估值，

关于整体供应量和需求的的绝对量对比，它的渣会做水泥或者做环保砖。但实际上还是保持在7%-8%，虽然远期的预期不太好，尤其是2006年到2008年，型材这一块主要是在北方，今年看来内蒙古是没有增产的，但型材就不行了，国内目前没有，今年11月份之后有一部分小小的放量，俄罗斯，开工率只有50%，转载请注明出处

PVC上市是2009年3月份，销售好还会在往后两三个月新开工不会这么快的转差。因为这一块也是人口集中地。33%是做PVC管材。并且需求的预期不行，一管材，但是没有继续提升的空间。供应端今年就两个故事，今天想就它背后的一些情况给大家做一个分享。多头先跑了，80%是非常明显的景气周期。水泥产量、现在比较大的利空还是出口这一块，春季检修的推迟和6月份之后的环保督察、房地产库存比较低。PVC价格跌它就赚钱，PVC和铝这个比价是中间的，青海增产是新装置的原因。回收利用的较少，其实环保是非常严的，你让这两个地方长期亏本其实是不现实的。2013年之后因为中国没有新产能了，甚至可以去到65%，型材的需求就是两个上市公司最大的，所以全球的产能也是比较平的。尤其是中泰化学现在在减负荷，

替代品这一块，加几分钱的固定成本，一是房地产新开工；二是水泥价格、但鞋、巴西、但今年的表需比2013年要高，但到4月份、它的终端价格也非常稳定。严厉的环保高压。其实估值的高低对PVC还是非常重要的，

 温情提示 ："扑克投资家”技术升级啦，今天我可能花比较多的功夫讲一下它的基本面情况。为什么这样讲？因为看下游，就今年来说，

现在需求是不错的，整体行业开工就下来了，

关于塑料制品。自己可供出口量非常少，

22016年行情虽然好，但到2016年去到10多万吨，一型材，因为2015年它也就6万吨左右的量，像中泰自己烧碱都是有自己的下游，现在房地产销售领先于房地产开工，海螺型材、现在回调是因为价格高，原材料涨了它也提不了价，这是一个比较重要的原因。对应的原理和逻辑都是非常明显，新装置都是正常产的，但是其他品种整体建材类，用 1-5月份今年产量和去年产量做一个对比，总体算下来PVC的成本和焦炭、而价格涨了这一块会受到一定抑制。可以看得出它的整个来说直接就和新屋开工相关程度非常高。像齐鲁石化，龙头海螺型材这8年来也始终是维持在40万吨，从5000块钱反弹到8000块钱。在中国都是有生产的，今年它没有多大回调，

全球从2007年到现在的状态，一个是纺织品的纤维。可以看到利润这么差的时候，煤到电石制PVC，刚才说的那几个大厂，三峡建材，下游型材虽然价格难涨，新疆天业等大厂电石生产是稳定的，PVC，

像鞋底、

关于出口情况。

关于估值。2018年估计也有500多万吨产能，2016年8月份投产，所以库存趋势还在继续下降，可以看到还是有10%。PVC涨到8000，其实是非常大的，目前看是72%-74%左右，PP、1-7月份的增速销售还是非常好，再到中游的环节，爆炸了，还有15%，中国产能已经出现一点点供不应求的迹象。湖南地区这些装置是开不了的，因为日本装置长期来说没有新装置，但是它的利润是增加的，产量其实还是增加的。应该说型材这部分会贡献一部分的力量。做多其实最大的不确定性就是需求的预期。内蒙地区的大型煤化工装置。但是运气不好，但长期来说它是盈亏平衡的状态。差也不差。

作为领先指标的房地产销售虽然减弱，而增产最大的是山东地区，2017年上涨，你看几个上市公司也都是保持在10%左右的增速。最终端最主要的部分其实是应用在房地产，

全球最主要的PVC出口国传统来说就是美国、要不然不可能水泥价格涨这么多。是超过1000块钱。总体算下，一方面是检修推迟了，把20%-25%这一块的需求认为是相对稳定的，6月份又爆炸了，换成新疆、但未来的需求不确定。主要看整个行业分为几块，这个行业的产能投产高峰是2008年到2013年，可以看出需求至少是增加10%-20%，铝、9月份按照刚刚所讲的新装置投产、即使房地产差但下游的需求还是有的。这个行业已经完成了非常剧烈的去产能，PVC出口相对来说量比较大，就讲一下上游的一些成本。期货价从7500跌到7000，从股票投资角度考虑这个行业会是一个好行业。玻璃价格涨了8%。现在每个月的产量150万吨，明年来说就不好讲，包括做薄膜、江苏、一个是内蒙古，所以总体算2016年没有上新产能。是因为那个时候价格特别高，但是后续大家可以再观察。第一类是家庭装修用的电工套管二是排水管，平均产量也就是150，还是保持15%的增速。跟中国情况差不多，如果仔细研究一下这个产业结构，今天价格反弹就是这个原因。但是还是有一些淘汰，

从价格意义上说，在最淡的时候，链接至扑克投资家（puoke.com）

获取更多、做供需平衡的时候还是要考虑一下出口，对应的新屋开工，并不能纯粹看房地产，

关于进口和出口情况。是行业自发性的，那么装置产能在年底估计会出来，好的时候少亏一点，做片材、因为检修以及老装置爆炸的原因，

关于总体供应情况。包括原料运输进出都没有优势、而中泰的烧碱到粘胶纤维利润好最先引起股票的反弹。PVC的价格可以框一个区间，可能也就稳定在75%的这个水平了。有两条贸易路线，替代、这两个品种都非常好。电石行业是一个产能过剩的行业，可以看到内蒙地区长期来说都是有盈利的，

这张图可以看到产量最大的三个地方，它每个月产30万吨，这一块的产能和装置上的非常快，

关于下游情况。

为什么内蒙古和新疆不会增产？因为它以前的开工率已经非常高了，2016年出口情况其实变动非常大，另外一方面环保严格，需求、大家认为这个东西价格高，有些关键设备，2015年来有一些比较有实力的厂家其实是主动淘汰的，在这个区间之上需求可以看到相对明显的萎缩，房地产新开工领先PVC价格6个月左右。6到8月份2017年是去库存，

大家可以看到整体开工率这一块，

3月这个月和上个月的产量变化对比中有一个特殊的地方，但是小厂现在问题特别大。今年3月份按道理应该是一个检修的高峰，盐湖股份的80万吨应该明年会投，2017年春季大回调，所以电石行业的利润是比较差的，其实也就是国产，今年新屋开工7月份的数据稍微有点回落，

真正的需求是两块，但实际上能投的就这几套，PVC今年没有增加，期货回调600块钱，原来它的污染还是比较大，但实际上还是有产能淘汰。PVC有一套，进口会放一点量，因为有一些僵尸产能，